台股两年来几乎「全部一起涨」，素有「多头总司令」称号的前国泰投信董事长张锡在风传媒《下班国际线》节目中警告，这种好日子正在改变：「AI的分化比过去更严重，因为就是大者恒大。 」他指出，分化不只发生在AI与非AI之间，就连AI产业内部也开始出现K型分化。 （《风传媒》YouTube频道推出「会员版」，成为频道会员可收看更多内容，获得更多专属福利...） 张锡解释，国外公司在抢钱盖算力中心，台湾公司则在抢钱盖厂，提供芯片与基础设施，「抢到钱的人就往上走，抢不到钱就惨了」。 过去比的是技术，现在比的是技术加上资本力，「你资本力不够的话，你就出局」，无法扩厂、无法供货，就会落队。

他形容现在像「AI战国时代」：台积电、日月光等封测厂在盖厂，散热厂如奇𬭎、双鸿也在抢资源，甚至直接买厂、到海外收购，「因为你盖的太慢了」。 过去可能好几家雨露均沾，未来资源将集中在少数龙头公司手上。 多头总司令张锡形容现在像「AI战国时代」：台积电、日月光等封测厂在盖厂，散热厂如奇𬭎、双鸿也在抢资源。 （中央社） 同一波反弹，有人创高、有人腰斩 张锡回顾，台股去年从2万8千点涨到今年4万8千点，短短半年涨了2万点，「那波真的全部都乱涨」，越敢乱买的涨得越凶。 但他指出，越接近AI要落地的时候，没有好的获利，修正就会比较大。

他举例，台股之前从4万8千点跌到3万9千点，再反弹到4万9千多点，过程中很多股票创新高，但也有很多股票仍在腰斩附近。 「台股可能修正两成，可是个股要跌50%很多。 」美股费半也一样，修正约二成多，但辉达、台积电等获利好的公司跌幅仅约一成，获利不佳的公司则跌逾30%。 张锡提醒，选股要看估值是否过高、技术力是否够强，以及资本是否借足、未来两年布局是否到位，「有时候你讲太多，然后有订单，但你根本没有钱投资生产，这是骗人的。 」他也坦言，只讲「鬼故事」、拿不出获利的题材股，修正就会很大。 张锡点名AI供应链三大布局方向。

（下班国际线后制） AI三大方向，加上璞玉指数 对于不想只押台积电的投资人，张锡先反问：「全世界最好的公司你都不投，你要投什么？ 」他认为「坏学生要变好学生很难，一直是好学生的比较容易」，买0050也不无聊，「总比你买股票赔钱好多了」。 若要多元布局，张锡点名三大方向：半导体制造、先进封装与封装测试，以及散热、电力设备等关键零组件。 他特别看好封测，因为异质集成难度高，与过去不同。 他也建议关注交易所推出的璞玉指数，成分股多为获利好、本益比不高的隐形冠军，且不少属于AI供应链，本益比约十来倍、配息率约7%至9%，「可攻可守」。

张锡也提醒，若一档股票要用2028年的本益比才买得下去，就是偏贵；今年本益比50至60倍、2028年仍要20至40倍的公司，风险很大。 他建议资金分批布局，市场大跌时查看优质公司是否出现合理买点，而真正需要减码的信号，是企业获利、订单或产业资本支出开始反转。 前国泰投信董事长张锡（右）出席「下班国际线」访谈。 (蔡亲杰摄) 更多风传媒深度报导： ‧ 台海解码》台生赴陆求学人数暴跌8成！ 海基会揭露4大原因，年轻人正在撤出中国的内卷战？ ‧ 深度》仿中共绑领巾，沈伯洋两岸路线大转变向北京传递什么信号？ 想逆转胜蒋万安还要看「这2件事」 ‧ 台海解码》北京出手常态化纪念台湾光复，未统先治进逼，赖清德「山巅之城」暗藏反制密码？