外资持续减码台股，市场担心AI泡沫及美国升息压力，素有「多头总司令」之称的前国泰投信董事长张锡在《下班国际线》接受专访时，却提出截然不同的判断：「5万只是心理门槛。 」 他认为，只要企业获利跟得上，台股仍有突破机会，投资人不必过度纠结短期指数。 （《风传媒》YouTube频道推出「会员版」，成为频道会员可收看更多内容，获得更多专属福利...）​​ 节目中，主持人路怡珍提到，今年外资累计卖超台股约2.1兆元，10月持续减码，市场怀疑外资正在「逃出台湾」？ 张锡表示，外资过去几年大量调节台积电，背后不只有个股评价，也涉及美元走强、资金回流美国，以及全球半导体股震荡等因素。

他形容，台积电对外资宛如「提款机」，但卖掉台积电股票不必然表示看空公司长期前景。 张锡强调，外资持股规模庞大，即使持续卖出，仍不能只凭买卖超金额认定台湾基本面恶化。 他观察，台积电在外资调节期间仍展现相对抗跌的走势，反映市场持续重视其先进制程、客户需求及获利能力，尤其AI产业扩张尚未结束，台湾供应链仍有机会受惠。 台积电16日在台北召开法人说明会，董事长暨总裁魏哲家（右）宣布，将在美国亚利桑那州加码投资1000亿美元，估计将再建置4座晶圆厂，以及先进封装厂。 （中央社） 5万点不是终点！ 张锡：明年获利才是关键 为何张锡认为5万点可以期待？ 关键在于股票市场评价未来获利，而非只看当年度财报。

他指出，当市场接近年底，投资人会逐步把估值基准转向2027年。 若台积电每股盈余持续成长，原本看起来偏高的股价，在下一年度获利基础上，可能呈现不同的本益比水准。 他在节目中以台积电股价2500至2600元、2027年EPS假设150元为例，说明获利成长可能降低远期本益比。 依此计算，对应本益比约16.7至17.3倍。 张锡认为，如果AI需求仍然强劲，这样的估值具备吸引力。 不过，这是创建在未来EPS能够实现的前提上，若获利低于预期，估值也可能重新调整。 当路怡珍追问台股何时站上5万点，张锡表示，即使今年未能突破，明年初仍有机会。 他同时提醒，市场位处相对高档，仍会伴随震荡，且指数上涨不代表所有股票都能同步创高。

多头总司令张锡推估台积电5000元情境图。 （下班国际线后制） 台积电2028年5000元怎么算？ EPS与本益比揭答案 对于台积电2028年股价挑战5000元的看法，张锡提出财务估值情境：假设2028年台积电EPS达200元，市场愿意给予25倍本益比，对应股价就是5000元。 如果本益比降为20倍，则对应4000元；因此，未来获利和市场评价缺一不可。 张锡认为，台积电竞争优势并非短期能够拷贝。 他提到，晶圆代工需要大量资本投入、复杂制程技术、客户信任与长期累积的经验，并非竞争者宣布投入巨资，就能立即创建同等能力。 对于英特尔及马斯克推动的Terafab计划，他质疑这些新布局能否在短时间内赶上台积电。

SpaceX与特斯拉即将在美国德州砸重金打造名为「Terafab」的芯片园区。 （取自马斯克X粉专） 「最好的公司不投很笨」！ 张锡直指选股迷思 专访进入尾声，路怡珍替不想买台积电的观众发问，是否还有其他股票值得布局。 张锡却立刻反问：「全世界最好的公司你都不投，你要投什么？ 」他强调，台积电在晶圆代工领域具有领先地位，投资人却经常嫌龙头股无聊，宁愿寻找尚未证明获利能力的小型股票，反而承担更高风险。 张锡进一步直言，放着第一名不研究，却执意寻找后段班企业，是「很笨的事情」。 他以学生作比喻：「坏学生要变好学生，很难啊！ 」相较之下，长期维持优势的企业，通常已有较成熟的营运模式、财务能力与竞争基础。

他也提到0050，认为投资不必刻意避开大型龙头。 不过，张锡并非主张任何价格都应买进台积电。 他同时强调，投资仍必须查看获利与估值。 台股5万点、台积电5000元，都是要看企业能否实现获利。 对投资人而言，重要的或许不是猜中下一个整数关卡，而是辨识哪些公司能在AI时代持续把订单变成获利。 前国泰投信董事长、多头总司令张锡（右）出席「下班国际线」访谈。 (蔡亲杰摄) 更多风传媒深度报导： ‧ 台海解码》台生赴陆求学人数暴跌8成！ 海基会揭露4大原因，年轻人正在撤出中国的内卷战？ ‧ 深度》仿中共绑领巾，沈伯洋两岸路线大转变向北京传递什么信号？

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