IC设计龙头联发科（2454）今（30）日下午将召开第三季在线法说会，股价却在会前重挫。 美股科技股前一晚全面走弱，加上市场仍担心Google TPU v9项目可能遇到先进封装良率问题，双重压力下，联发科开盘就下跌185元，盘中最低来到3,805元。 与前一日收盘价4,045元相比，下跌240元、跌幅约5.9%，再度失守4,000元整数关卡，创近2个月新低。 联发科9月22日盘中曾触及5,480元的历史天价，以今日盘中低点计算，波段已修正约30.6%。 在第三季营收创新高、外资仍喊出6,800元目标价的情况下，市场最关心的是：经营层今天下午能否厘清AI ASIC的量产时程，让股价止跌？

美股科技股重挫 台股开盘崩逾1,600点、联发科跌逾半根停板 联发科今日的跌势主要来自国际盘。 美股29日科技股重挫，Alphabet大跌约12%，迈威尔（Marvell）跌逾13%。 英特尔（Intel）第三季财报虽然稳健，但第四季财测保守，盘后暴跌约23%；亚马逊（Amazon）则因资本支出扩大、侵蚀自由现金流，盘后下跌约6.5%，拖累那斯达克100期指跌逾2%。 卖压延烧到台股，加权指数开盘重挫逾1,600点，盘中最低来到44,726.26点，跌破半年线。 联发科、台达电、大立光等权值股都跌逾半根停板。 联发科近期股价大起大落。

10月下旬一度5连跌，27日收在3,960元；28日在IC设计族群带动下强弹，盘中最高来到4,225元；29日又随大盘走弱，盘中跌逾半根停板，终场勉强守住4,000元，今日则再度失守。 TPU v9传良率变量 市场忧AI ASIC贡献时程递延 除了大盘因素，联发科股价近一个月持续修正，主要是市场对AI ASIC时程的疑虑。 外资报告指出，Google新一代TPU v9项目可能遇到EMIB-T先进封装良率挑战，加上生产周期拉长，量产时程恐受影响。 不过，同一份报告也认为，TPU v8的需求动能可望延续到2028年，AI ASIC整体前景未受实质影响。 需要注意的是，以上内容主要来自外资研究报告与供应链消息。

联发科与Google都未公开证实相关产品时程，联发科也从未公开确认其AI加速器ASIC客户就是Google。 Q3营收1,680亿创新高 超越财测高标 基本面方面，联发科第三季合并营收达1,680.57亿元，季增10.4%、年增18.3%，创单季新高，也超过公司原先财测高标1,598亿元。 前三季累计营收4,693.91亿元，年增5.3%，是历年同期最佳。 法人分析，第三季营收超标主要来自智能型手机客户提前拉货。 联发科先前表示，首款AI加速器ASIC预计今年第4季量产，今年数据中心营收可望超过20亿美元，并将长期数据中心ASIC市占率目标从10%至15%上修为15%至20%。 第二款AI ASIC则依计划将在2028年量产。

外资仍喊目标价6,800元 但Q4毛利率恐降至44%至45% 尽管股价重挫，外资看法仍偏多。 美系外资重申联发科「买进」评等，目标价6,800元，预估第四季营收季增约30%，并上调2026至2028年获利预估。 花旗也维持2028年AI ASIC营收400亿美元的预估，认为EMIB-T良率风险仍在预期范围内。 不过也有法人提醒，第四季非AI业务可能季减10%至20%，成长动能将转由AI ASIC接棒；随着产品组合改变，单季毛利率恐降至44%至45%。 毛利率被稀释的幅度，以及营业利益率能否随营收规模扩大而改善，都是法说会后市场查看的重点。

法说会3大看点 决定联发科能否止跌 市场人士认为，今日法说会有3大观察重点： AI ASIC量产进度：第4季首款ASIC是否如期出货，以及第四季营收与毛利率财测。 2027年营运展望：法人预估2027年AI ASIC营收可达135亿美元，公司说法是否与市场预期一致。 第二家CSP客户：在市场传出字节跳动洽谈合作后，公司是否透露更多新客户进展。 联发科股价能否在4,000元附近止稳，将取决于经营层对AI ASIC时程与明年展望的说法。 ※提醒投资人，投资一定有风险，投资有赚有赔，投资前应审慎评估自身风险承受能力，并详阅相关公开信息。