人工智能（AI）推理需求持续升温，带动NAND快闪保存市场快速扩张。SanDisk( SNDKV-US ) 周四（29日）公布2027会计年度第一季财报，营收达110亿美元，年增378%、季增23%，非GAAP毛利率更达85.1%，调整后自由现金流达57亿美元。

随着超大规模云端业者积极签订长期供应合约，加上新一代高带宽闪存（HBF）技术进展，NAND正逐渐成为AI基础设施的重要组成部分。

SanDisk管理层在财报电话会议上表示，本季营收成长约60%来自出货量增加，另外40%则来自价格上涨。

公司预估，2027会计年度第二季营收将达122亿至126亿美元，并承诺将100%的盈余现金返还股东，本季已投入50亿美元进行股票回购。

AI 推理推升保存需求 数据中心业务季增 61%

数据中心成为SanDisk本季业绩成长的主要动能，相关业务营收达48亿美元，季增61%。

随着AI模型朝更复杂的推理、多模态输入及长时间保留用户上下文发展，系统对保存容量的需求也同步增加。

SanDisk董事长暨首席执行官David Goeckeler指出，较长的提示词、更复杂的推理流程、多模态数据及持续保留的用户上下文，都将推升保存需求。HBM与DRAM负责支持最高性能层级，而NAND则能以较有效率的方式保存更多上下文数据，减少昂贵的重复运算。

这项需求变化也反映在客户采购行为上。Goeckeler表示，公司发现客户低估了维持AI基础设施运作所需的NAND容量，因此既有客户持续追加订单，也有新客户加入。

SanDisk估计，数据中心目前约占NAND产业需求的一半，远高于十年前的约20%，预期2027年将进一步超过55%，相关投标需求年增约40%。

Goeckeler并预测，到了本十年末，键值缓存（KV Cache）可能占AI数据中心闪存市场约三分之一，而AI数据中心市场规模也将接近目前整体NAND市场。

NBM 长期合约扩大 2028 年约三分之二供应已预订

为掌握AI数据中心长期需求，SanDisk积极推动新业务模式（NBM），通过长期供应承诺创建更稳定的客户合作关系，也降低传统NAND产业容易受到景气循环影响的程度。

财务长Luis Felipe Visoso表示，目前NBM合作客户中，约95%为投资等级企业，这些客户合计创造约1,300亿美元营运现金流。

目前SanDisk 2027会计年度约50%的供应量已由NBM合约预订，2028会计年度比重更将提高至约三分之二。管理层预期，随着客户持续签订长期合约，NBM订单储备到2030年可能超过公司可供应的产能。

Goeckeler表示，客户对NAND需求的预估仍低于实际所需，公司目前不仅获得既有客户追加订单，也持续拓展新客户，订单能见度已延伸至2030年及更长时间。

HBF 首款芯片完成流片 明年交付客户样品

除了现有NAND产品，SanDisk也积极布局针对AI推理需求开发的新型保存架构。

公司宣布，首款高带宽闪存（HBF）芯片已完成下线（Tape-out），预计明年向客户交付首批样品。

Goeckeler表示，HBF是针对AI推理设计的新型保存架构，读取带宽可与HBM相当，但能提供更大的保存容量。这项技术的目标，是将NAND等级的保存容量进一步拉近处理器，以补充HBM的功能。

另外，具备极高耐久性的单层单元（SLC）NAND，也成为市场关注焦点。面对分析师询问SLC是否会排挤TLC产品需求，Goeckeler表示，这并非既有NAND产品之间的市场替代，而是扩大整体潜在市场规模。

他指出，市场正在评估SLC NAND能否在耐久性与性能方面达到足够水准，进而取代部分DRAM应用。由于两者成本差距约达20至40倍，若能成功切入相关应用，将为NAND市场开拓新的需求来源。

PC 市场短期承压 明年保存容量仍可望成长

相较数据中心业务快速扩张，SanDisk边缘运算业务，包括智能手机与PC相关市场，第一季营收为58亿美元，季增7%；消费者业务则受到价格上涨影响，营收季减29%至3.97亿美元。

针对PC市场前景，Goeckeler坦言，未来两季可能是销量低谷，预估明年PC出货量仍可能出现个位数跌幅。

不过，他认为，单机保存容量增加将支撑NAND需求，即使PC销量下滑，以EB计算的整体保存容量仍可望成长。

SanDisk内部模型也显示，NAND市场各个细分领域明年都将呈现正成长。此外，汽车电子市场需求快速崛起，公司也将其视为未来边缘运算领域中规模最大的细分市场之一。