晶圆代工大厂联电（2303）财报报喜，股价却惨遭卖压！ 联电今（29）日早盘以122元开出，盘中一度触及跌停价115.5元，较前一交易日收盘价128元下跌12.5元、跌幅9.77%。 联电前一天才公布第三季财报，营收年增25.6%、晶圆出货量创历史新高，为何股价仍一路下杀？ 财经达人股海老牛分析，联电股价从168元高点快速回落，K线走势宛如一棵「圣诞树」，背后除了市场对成长速度的期待，法人卖压也是关键。 花旗在最悲观情境下，更估算联电股价可能降至100元。 万一联电真的跌破100元，是逢低布局的机会，还是还没跌完？ 联电股价为何大跌？

从168元跌到115.5元，股海老牛揭「圣诞树」走势 联电近期股价剧烈震荡，9月一度攀升至168元以上，随后涨势反转，10月29日盘中触及跌停价115.5元，若以168元计算，波段跌幅已达31.25%。 短短一个多月，股价回吐超过三成，让不少投资人措手不及。 财经达人股海老牛形容，联电这波行情走出一棵「提早报到的圣诞树」，股价先从112元一路攀升至168元，接着又快速回落，搭配K线与成交量，形成一棵完整的「圣诞树」。 股海老牛认为，联电股价大幅修正，反映市场对未来成长速度的期待，以及先前累积的获利了结压力。 即使财报数字亮眼，只要未来展望未能超越投资人预期，仍可能引发资金撤出。 筹码面同样承受压力。

据统计，三大法人近20个交易日累计卖超联电约35.7万张，其中外资卖超约19.8万张、投信卖超约14.9万张，显示法人调节力道沉重。 联电第三季EPS 1.32元！ 晶圆出货创新高，为何财报亮眼仍杀低？ 根据联电10月28日公布的第三季财报，单季合并营收742.4亿元，季增8%、年增25.6%；毛利率34%，营业利益率25.1%，归属母公司净利164.3亿元，每股盈余（EPS）1.32元，累计前三季EPS达6元。 营运表现方面，联电第三季晶圆出货量季增7.3%，突破120万片12吋约当晶圆，创下历史新高，整体产能利用率达92%。 其中，22/28纳米制程营收占晶圆销售比重达35%，显示成熟及特殊制程需求仍具支撑。

不过，若单看每股盈余，联电第三季EPS从第二季的3.39元降至1.32元，季减幅度明显。 股海老牛指出，第二季获利主要受到业外收益挹注，第三季虽然帐面获利下滑，但本业营业利益反而季增24.7%。 他以「业外是加菜，本业才是正餐」形容联电目前的获利结构，提醒投资人不能只看单季EPS高低，还应观察营业利益、毛利率及产能利用率，才能判断公司本业是否持续改善。 真正让市场重新评估联电股价的因素，可能来自第四季展望。 联电预估第四季晶圆出货量仅季增1%至3%，毛利率大致持平于第三季水准。 虽然营运仍有成长，但相较第三季出货量季增7.3%，短期成长速度可能放缓。 联电砸32亿美元扩产！ 2027年涨价10%，为何市场仍不买单？

联电在法说会中宣布，董事会通过追加约32亿美元（约新台币千亿元）资本支出预算，将加速新加坡与台南的扩产计划，并积极布局先进封装、硅光子等新业务，相关设备预计自2028年底起陆续安装，2030年达到规划规模。 联电首席执行官王石指出，随着相关客户需求增加，公司正将部分既有产能转作新业务用途，预期未来几季将逐步贡献成长。 此外，联电也预估2027年综合平均销售价格（ASP）将年增约10%，并持续扩大AI相关业务。 不过，扩产同时意味着未来资本投入增加，后续折旧费用、产能利用率及新业务投资回收速度，都将影响实际获利表现。 若市场先前已反映涨价与成长题材，短期股价仍可能受到获利了结卖压影响。

因此，联电后续能否通过产品组合改善、晶圆涨价及新业务放量，带动获利持续成长，将是市场重新评价股价的重要依据。 联电跌破半年线能买吗？ 分析师周弘看好拉回买点 联电股价快速下跌，跌破约134.8元的半年线，让投资人关心是否已经进入相对低档。 分析师周弘在三立财经iNEWS《股民最大档－股民最关心》节目中，针对联电的技术走势提出分析。 周弘指出，联电自9月以来一度展现逆势走强格局，虽然未能突破185.5元的前波高点，但先前反弹力道仍相当明显。 他认为，若股价拉回半年线附近，并呈现量缩整理，从中长线角度观察，可能逐渐出现分批布局机会。

周弘也以今年4月的走势作为参考，当时联电股价经历修正后重新展开反弹，6月底一举攻上185.5元、创逾37年高价。 不过，历史走势不一定重演，半年线也无法保证成为有效支撑。 尤其联电10月29日盘中已跌至115.5元，与先前讨论的半年线位置出现明显落差，且当日卖压沉重，不能直接将先前的量缩整理判断套用在最新盘势。 对于有意进场的投资人，仍应留意股价能否停止破底、成交量是否逐步收敛，以及法人卖压有无减轻。 若短线持续放量下跌，即使股价已较高点大幅修正，仍可能面临进一步震荡。 联电目标价最高188元！ 大摩、花旗看法分歧，最悲观情境看100元 除了技术面，市场对联电未来股价的评价也出现分歧。

依外资研究报告，联电评价区间落在100元至188元，反映法人对后续获利成长与产业景气的不同判断。 其中，摩根士丹利维持联电「加码」评等，目标价188元，预估未来三年EPS依序为7.02元、7.11元及9.05元，看好公司中长期获利成长空间。 花旗则维持「买进」评等，并将目标价由125元调升至143元，理由是反映明年产能利用率与报价双双调升；但同时考量消费性需求疲弱、供应链交期拉长可能延后新产能开出，将未来两年EPS预估分别下修至7.4元及8.43元。 花旗基本情境目标价为143元、乐观情境为150元；若毛利率与消费电子需求双双转弱，熊市情境下的股价估值可能降至100元。

若以10月29日盘中低点115.5元作为比较基准，188元目标价对应的潜在上涨空间约62.8%；但若跌至100元，则仍有约13.4%的下跌空间。 上述目标价及估值均属研究机构情境推估，并非未来股价保证。 联电何时止跌？ 股海老牛提醒观察3大指针 联电股价从高点回落超过三成，是否具备反弹条件？ 股海老牛提醒，投资人可以从基本面与筹码面持续追踪三项指针。 1. 毛利率能否维持30%中段 联电第三季毛利率达34%，第四季预估大致持平。 若后续毛利率能维持在30%中段，代表产品组合与产能利用率仍有一定支撑；反之，若毛利率明显下滑，可能影响市场对获利的预期。

2. 2027年晶圆涨价能否反映在获利 联电预期2027年综合平均销售价格年增约10%，但实际成效仍取决于客户需求、产品组合及成本变化。 未来应观察价格调整能否落实，以及是否真正带动营收与营业利益成长。 3. 法人卖压是否减轻、股价能否止跌 股价连续修正时，法人筹码与成交量是重要观察依据。 若外资及其他法人持续调节，即使短线出现反弹，也可能受到卖压压抑。 投资人可留意卖超张数是否缩减、成交量是否逐步降温，以及股价能否重新站稳短期均线。 联电如果跌破100元可以接吗？ 先分清楚是情绪杀盘还是基本面转差 100元是花旗在熊市情境下估算的股价，前提是毛利率与消费电子需求同时转弱。

换句话说，若联电真的跌破100元，代表市场反映的状况，可能比花旗的悲观假设还要差。 事实上，联电今年6月底创下185.5元高点后，7月底就曾回测102.5元，百元附近并非遥不可及的价位。 以摩根士丹利预估的EPS 7.02元粗估，100元约当14.2倍本益比，较10月29日盘中低点115.5元换算的约16.5倍明显下修。 不过，本益比高低须搭配获利预估一起看，若后续法人持续调降EPS预估，股价「便宜」的程度也会跟着打折。

因此，万一股价跌破100元，投资人可先区分两种情况：若毛利率仍维持30%中段、产能利用率未明显下滑，下跌主要来自市场情绪与筹码卖压，中长线才可能出现分批布局空间；若毛利率明显跌破30%、第四季或明年展望转弱，则代表基本面出现变化，即使跌破100元也不宜急着接刀。 联电现在可以买吗？ 115.5元是低点还是还会跌？ 联电第三季本业获利成长、晶圆出货创新高，2027年也有涨价及新业务扩张题材，但股价已从波段高点大幅修正，显示市场对未来成长与估值仍有疑虑。 对于想逢低布局的投资人，115.5元是否已是低点，目前仍无法确认。 短线应先观察股价是否停止破底，以及法人卖压与成交量是否出现改善；中长线则需追踪毛利率、晶圆报价及扩产效益。

若有意分批布局，也应考量自身资金配置与风险承受能力，避免在股价尚未止稳前过度集中持股。 （本文仅供参考，不构成投资建议，投资人应审慎评估风险。 ）