同样在人工智能(AI)领域积极扩张的微软(MSFT-US)、甲骨文(ORCL-US)和Alphabet(GOOGL-US)，周三(28日)股价被明确分为两个阵营：前两者向市场展现支应AI投资的能力、不必无止境向投资人募资，股价获得奖赏，反观Alphabet因现金快速流失而遭到市场惩罚，市场也担心，搜索业务成长趋缓，是否代表激烈的竞争正在侵蚀这股支持业务扩张最内核的力量。

甲骨文在周三正规交易时段大涨逾10%，微软盘后上涨逾3%，Alphabet盘后重挫近10%。这显示投资人正更明确区分两类企业：一类能从AI获利，另一类则难以控制AI带来的成本。

投资人曾经奖励积极支出、抢先确保运算资源的企业，不因举债融资而动摇。但如今市场要求企业提出更多证据，证明成长，足以支应下一轮投资支出。

Meta(META-US)上周财报后的股价表现已捎来警讯，即使营收成长优预期、展望也相当乐观，却仍因现金消耗过快而遭市场冷落。

甲骨文则在周三宣布控制额外筹资金额，并预期2028会计年度下半年，自由现金流量将转正，让股价猛力上攻。

标普全球(S&P Global)Visible Alpha研究主管Melissa Otto说：「Alphabet与微软的表现简直是天壤之别。微软最新财报展现出很有纪律的成长，Google却在大量消耗现金，内核业务表现也低于预期。」

她补充，这可能让投资人开始质疑：「AI是否正在从Google搜索手中抢走部分市占？」

Google搜索成长不如预期 AI竞争威胁内核业务

Google搜索业务上季营收成长12%，低于市场预期的14.7%，不过首席执行官皮查伊(Sundar Pichai)表示，搜索查找量的成长速度已达五年来最快。

Google过去获利丰厚的搜索业务，如今面临AI聊天机器人与代理程序的威胁，这些工具正在改变人们搜索信息的方式，而Google同时也持续投资AI技术。

Google财务长Anat Ashkenazi预告，2027年的资本支出将大幅增加。今年的资本支出预估将高达2050亿美元。

Google Cloud业务蓬勃成长 现金压力同步升高

Alphabet惊人的支出规模，也正在推动Google Cloud这项AI业务成长，上季营收增加逾一倍，达307.1亿美元。

尽管如此，Alphabet的庞大支出规模仍吃掉营收成长带来的效益。该公司现金缺口在第2季首度转负之后，第3季扩大到90.7亿美元。

持有Alphabet股票的Check Capital副总裁暨资深投资长Jeremy Saltzberg说：「Google确实已经变成一家不同的企业。如今的Google，与三年、五年甚至十年前相比，都是截然不同的公司。」

Saltzberg不认同市场对支出的疑虑，认为面对似乎在AI模型竞赛逐渐领先的OpenAI与Anthropic，Alphabet必须投入庞大资金，才能维持竞争力。

Saltzberg说：「我们认为，这是一场只有王者才能参与的竞赛。换句话说，如果你明年没有1,500亿美元可以投入资本支出，根本就不用进场。」

微软自由现金流优于预期 AI需求仍强劲

微软的情况截然不同，即使上季(2026会计年度第1季)投入452亿美元扩充运算基础设施，仍在创造186亿美元自由现金流，比华尔街预期高了近100亿美元。

微软Azure云端业务营收成长48%，优于市场预期，对本季的云端业务成长预测也高于分析师所料，显示企业对AI运算资源的需求依然强劲。

这份财报也显示，微软可能正在扩大AI市场的客群，不再只有OpenAI等少数财力雄厚的客户。

微软首席执行官纳德拉(Satya Nadella)在财报电话会议中表示，随着更多企业不再只是试用最新或最强大的AI模型，而是开始承诺签订长期合约，「那些看起来光鲜亮丽的新玩意，正逐渐失去吸引力」。

纳德拉说：「我想要的是更广泛的客户基础。我们有大型客户希望向我们采购……只要价格合适，我们就可以卖给他们一些产品。如果价格不合适，我们就会保持耐心，创建客群更广泛的业务。」