市场普遍预期，美国联准会(Fed)本周将维持利率不变，焦点已转向12月8日至9日的会议，而科技巨头财报、新一轮经济数据，以及未来几天的油价走势，都可能左右美国今年是否再次升息。

根据芝商所(CME Group)FedWatch工具，投资人认为Fed周三升息的几率为10%，但12月升息的几率已达73%。花旗(Citigroup)与摩根士丹利(Morgan Stanley)的经济学家也预期，若这段期间金融情势没有大幅恶化，Fed将于12月恢复升息。

通膨仍高于目标 AI投资热潮能否延续成关键

目前已有不少数据足以支持Fed再次升息：美国通膨仍顽强，高于Fed的2%目标，数月前开始的油价冲击，正从汽油价格扩散至整体经济。在此同时，美国经济成长仍保持韧性。

然而经济成长并非平均雨露均沾，企业招聘已经放缓，低收入家庭正苦于物价上涨，股市也开始显现压力。这使得本周微软(MSFT-US)、Alphabet(GOOGL-US)及亚马逊(AMZN-US)等科技巨头公布的财报格外重要。

AI投资热潮虽然支撑了经济成长，抵销利率与能源成本攀升对经济其他领域造成的压力，但投资人愈来愈不愿意继续为这波扩张提供资金，除非企业能证明相关投资确实带来回报。

那斯达克综合指数已从10月初创下的近期历史高点回落约5%，费城半导体指数过去一个月下跌12%。Meta(META-US)周一宣布将发行950亿美元股票以支应AI投资之后，股价下跌，也引发市场质疑这些支出何时才能转化为获利。

市场不只担心股市，AI基础设施仰赖借贷融资，而利率上升将推高相关成本。若科技业财报令人失望，可能进一步加深股市卖压、推升借贷成本，导致企业与家庭更加不愿打开荷包消费。

反之，若财报表现强劲，则可能让投资人相信，AI热潮离消退还早。

金融情势已收紧 升息必要性可能降低

Fed官员在评估12月利率决策与经济预测时，势必会密切关注市场发展。金融市场其实已代为运行一部分紧缩措施，摩根士丹利预估，自9月以来，股票、债券、美元、油价及信用利差的变化，让金融情势收紧的程度相当于升息将近1码(25个基点)。

如果股市卖压持续，Fed 12月可能就没有必要升息。花旗经济学家预期Fed将升息1码，但也警告，若股市进一步下跌，升息循环可能就此结束。

另一方面，能源价格上涨可能使通膨持续居高不下，即使这些高成本同时削弱经济活动。

华许面临沟通考验

巴隆周刊(Barron’s)指出，Fed主席华许(Kevin Warsh)也必须决定，如何在10月与12月会议上传达对经济前景的看法。

自今年春季上任以来，华许已表示希望终止Fed长期采用、让投资人据以预测利率决策的「前瞻指引」。他一再拒绝提出自己的利率预测，并表示决策官员应在每次会议前都不缺省决策。

其他Fed官员并未如此克制，例如纽约联准银行总裁威廉斯(John Williams)与Fed副主席杰佛森(Philip Jefferson)近期的谈话，协助市场相信Fed 10月不会升息。

因此投资人必须自行判断，哪些Fed官员发布的信号最重要，又该如何衡量市场波动。

即使华许仍不愿透露Fed 12月将采取何种行动，周三的记者会仍将是他他进一步说明如何权衡各项风险的机会。

目前距离12月会议还有六周多时间，这段期间还将举行期中选举，并公布更多经济数据。不过，本周的事件可能有助于确立Fed届时做出决策时所面对的环境。

巴隆指出，虽然华许已明确表示，他不想告诉市场Fed下一步会怎么做，但本周反而可能是由金融市场告诉他，Fed应该怎么做。