市場普遍預期，美國聯準會(Fed)本周將維持利率不變，焦點已轉向12月8日至9日的會議，而科技巨頭財報、新一輪經濟數據，以及未來幾天的油價走勢，都可能左右美國今年是否再次升息。

根據芝商所(CME Group)FedWatch工具，投資人認為Fed周三升息的機率為10%，但12月升息的機率已達73%。花旗(Citigroup)與摩根士丹利(Morgan Stanley)的經濟學家也預期，若這段期間金融情勢沒有大幅惡化，Fed將於12月恢復升息。

通膨仍高於目標 AI投資熱潮能否延續成關鍵

目前已有不少數據足以支持Fed再次升息：美國通膨仍頑強，高於Fed的2%目標，數月前開始的油價衝擊，正從汽油價格擴散至整體經濟。在此同時，美國經濟成長仍保持韌性。

然而經濟成長並非平均雨露均霑，企業招聘已經放緩，低收入家庭正苦於物價上漲，股市也開始顯現壓力。這使得本周微軟(MSFT-US)、Alphabet(GOOGL-US)及亞馬遜(AMZN-US)等科技巨頭公布的財報格外重要。

AI投資熱潮雖然支撐了經濟成長，抵銷利率與能源成本攀升對經濟其他領域造成的壓力，但投資人愈來愈不願意繼續為這波擴張提供資金，除非企業能證明相關投資確實帶來回報。

那斯達克綜合指數已從10月初創下的近期歷史高點回落約5%，費城半導體指數過去一個月下跌12%。Meta(META-US)周一宣布將發行950億美元股票以支應AI投資之後，股價下跌，也引發市場質疑這些支出何時才能轉化為獲利。

市場不只擔心股市，AI基礎設施仰賴借貸融資，而利率上升將推高相關成本。若科技業財報令人失望，可能進一步加深股市賣壓、推升借貸成本，導致企業與家庭更加不願打開荷包消費。

反之，若財報表現強勁，則可能讓投資人相信，AI熱潮離消退還早。

金融情勢已收緊 升息必要性可能降低

Fed官員在評估12月利率決策與經濟預測時，勢必會密切關注市場發展。金融市場其實已代為執行一部分緊縮措施，摩根士丹利預估，自9月以來，股票、債券、美元、油價及信用利差的變化，讓金融情勢收緊的程度相當於升息將近1碼(25個基點)。

如果股市賣壓持續，Fed 12月可能就沒有必要升息。花旗經濟學家預期Fed將升息1碼，但也警告，若股市進一步下跌，升息循環可能就此結束。

另一方面，能源價格上漲可能使通膨持續居高不下，即使這些高成本同時削弱經濟活動。

華許面臨溝通考驗

巴隆周刊(Barron’s)指出，Fed主席華許(Kevin Warsh)也必須決定，如何在10月與12月會議上傳達對經濟前景的看法。

自今年春季上任以來，華許已表示希望終止Fed長期採用、讓投資人據以預測利率決策的「前瞻指引」。他一再拒絕提出自己的利率預測，並表示決策官員應在每次會議前都不預設決策。

其他Fed官員並未如此克制，例如紐約聯準銀行總裁威廉斯(John Williams)與Fed副主席傑佛森(Philip Jefferson)近期的談話，協助市場相信Fed 10月不會升息。

因此投資人必須自行判斷，哪些Fed官員釋出的訊號最重要，又該如何衡量市場波動。

即使華許仍不願透露Fed 12月將採取何種行動，周三的記者會仍將是他他進一步說明如何權衡各項風險的機會。

目前距離12月會議還有六周多時間，這段期間還將舉行期中選舉，並公布更多經濟數據。不過，本周的事件可能有助於確立Fed屆時做出決策時所面對的環境。

巴隆指出，雖然華許已明確表示，他不想告訴市場Fed下一步會怎麼做，但本周反而可能是由金融市場告訴他，Fed應該怎麼做。