联准会(Fed)本周料将维持利率不变，但这不代表升息告一段落。《CNBC》最新调查显示，逾九成受访专家预期Fed本次按兵不动，逾七成则认为12月将再升息。随着通膨压力持续，市场焦点转向主席华许(Kevin Warsh)如何在避免预先承诺政策路径的同时，传达进一步紧缩的可能性。

Fed将于美东时间周三(28日)公布决策。在9月升息1码后，暂停一次可让官员有更多时间观察前次调整对经济与金融环境的影响，但房市与就业已面临压力，也让后续政策拿捏更加困难。

本周料按兵不动 12月升息预期仍高

《CNBC》访问30名基金经理人、策略师与经济学家，其中93%预期本周利率不变，76%预期12月升息，超过半数认为明年还会升息，预估平均约两次。

不过，预测与政策主张并不相同。当被问到Fed本次「应该」怎么做时，30%受访者支持立即升息。受访者也预期，若决议维持利率不变，至少两名具投票权的官员可能投下反对票。

期货市场同样押注本周暂停。根据芝商所(CME-US)FedWatch工具，交易员预估本次升息1码的几率约10%，12月升息几率则超过80%，并预期2027年3月可能再升息。

调查另显示，70%受访者认为通膨问题已超出能源涨价范围；40%认为，Fed必须让经济成长降至潜在水准以下，才能解决通膨问题。

华许谈话成焦点 抗通膨与经济压力难兼顾

美国9月消费者物价指数(CPI)年增3.7%，内核CPI年增2.6%，显示物价压力仍未消退。另一方面，房贷利率超过7%持续压抑房市，就业市场则呈现低招聘、低裁员格局，失业者找工作仍不容易。

德意志银行(DB-US)资深美国经济学家莱恩(Brett Ryan)预期，华许可能表示，近期通膨数据强化了9月会议对后续仍须紧缩的判断，但跳过10月升息，可让官员进一步评估数据趋势。

华许一向不愿提前透露政策方向，希望市场自行从经济数据判断走势。然而，Fed仍须说明如何权衡通膨与就业风险，以及未来升息的速度与幅度，否则可能加剧市场不确定性。

Evercore ISI经济与央行策略主管古哈(Krishna Guha)认为，华许有机会稳住市场，但沟通与政策运行风险不小。他解读近期信号，Fed可能以每季升息一次为基本节奏，再视数据调整；若通膨持续令人失望，或经济动能未放缓，就可能增加升息次数。

升息是否对症 专家忧房市与消费先受伤

支持紧缩者认为，需求与通膨仍强，Fed有必要提高利率。调查受访者预估，今年美国经济成长2.4%，明年成长2.2%，仍高於潜在水准；未来一年衰退几率则由前次调查的29%降至26%。

但穆迪分析首席经济学家赞迪(Mark Zandi)指出，伊朗战争加剧、实质薪资下降、利率走高，AI带动的股市也不稳。通膨虽高，却少有根深蒂固的迹象，现在并非进一步升息的时机。

安联首席经济顾问伊尔艾朗(Mohamed El-Erian)同样预期Fed还会升息，但认为这是错误的政策工具。他主张，抑制通膨与公债殖利率应仰赖约束财政，而非持续紧缩货币。

伊尔艾朗警告，升息对科技业影响可能有限，承受冲击的反而是房市、汽车贷款与其他消费信贷，进一步扩大经济差距。对Fed而言，本周是否暂停已非唯一焦点，如何控制通膨又不过度伤害经济，才是后续考验。