聯準會(Fed)本周料將維持利率不變，但這不代表升息告一段落。《CNBC》最新調查顯示，逾九成受訪專家預期Fed本次按兵不動，逾七成則認為12月將再升息。隨著通膨壓力持續，市場焦點轉向主席華許(Kevin Warsh)如何在避免預先承諾政策路徑的同時，傳達進一步緊縮的可能性。

Fed將於美東時間周三(28日)公布決策。在9月升息1碼後，暫停一次可讓官員有更多時間觀察前次調整對經濟與金融環境的影響，但房市與就業已面臨壓力，也讓後續政策拿捏更加困難。

本周料按兵不動 12月升息預期仍高

《CNBC》訪問30名基金經理人、策略師與經濟學家，其中93%預期本周利率不變，76%預期12月升息，超過半數認為明年還會升息，預估平均約兩次。

不過，預測與政策主張並不相同。當被問到Fed本次「應該」怎麼做時，30%受訪者支持立即升息。受訪者也預期，若決議維持利率不變，至少兩名具投票權的官員可能投下反對票。

期貨市場同樣押注本周暫停。根據芝商所(CME-US)FedWatch工具，交易員預估本次升息1碼的機率約10%，12月升息機率則超過80%，並預期2027年3月可能再升息。

調查另顯示，70%受訪者認為通膨問題已超出能源漲價範圍；40%認為，Fed必須讓經濟成長降至潛在水準以下，才能解決通膨問題。

華許談話成焦點 抗通膨與經濟壓力難兼顧

美國9月消費者物價指數(CPI)年增3.7%，核心CPI年增2.6%，顯示物價壓力仍未消退。另一方面，房貸利率超過7%持續壓抑房市，就業市場則呈現低招聘、低裁員格局，失業者找工作仍不容易。

德意志銀行(DB-US)資深美國經濟學家萊恩(Brett Ryan)預期，華許可能表示，近期通膨數據強化了9月會議對後續仍須緊縮的判斷，但跳過10月升息，可讓官員進一步評估數據趨勢。

華許一向不願提前透露政策方向，希望市場自行從經濟數據判斷走勢。然而，Fed仍須說明如何權衡通膨與就業風險，以及未來升息的速度與幅度，否則可能加劇市場不確定性。

Evercore ISI經濟與央行策略主管古哈(Krishna Guha)認為，華許有機會穩住市場，但溝通與政策執行風險不小。他解讀近期訊號，Fed可能以每季升息一次為基本節奏，再視數據調整；若通膨持續令人失望，或經濟動能未放緩，就可能增加升息次數。

升息是否對症 專家憂房市與消費先受傷

支持緊縮者認為，需求與通膨仍強，Fed有必要提高利率。調查受訪者預估，今年美國經濟成長2.4%，明年成長2.2%，仍高於潛在水準；未來一年衰退機率則由前次調查的29%降至26%。

但穆迪分析首席經濟學家贊迪(Mark Zandi)指出，伊朗戰爭加劇、實質薪資下降、利率走高，AI帶動的股市也不穩。通膨雖高，卻少有根深蒂固的跡象，現在並非進一步升息的時機。

安聯首席經濟顧問伊爾艾朗(Mohamed El-Erian)同樣預期Fed還會升息，但認為這是錯誤的政策工具。他主張，抑制通膨與公債殖利率應仰賴約束財政，而非持續緊縮貨幣。

伊爾艾朗警告，升息對科技業影響可能有限，承受衝擊的反而是房市、汽車貸款與其他消費信貸，進一步擴大經濟差距。對Fed而言，本周是否暫停已非唯一焦點，如何控制通膨又不過度傷害經濟，才是後續考驗。