马斯克警告，逾200家新云端公司将出现大规模倒闭或合并，与辉达( NVDA-US ) 首席执行官黄仁勋对需求及融资前景的乐观看法形成对比。这波洗牌是否明年就会到来，仍无明确时间表，但市场已开始重新评估风险。

人工智能（AI）基础建设持续扩张，新云端企业却面临资金与获利考验。光是本月，CoreWeave( CRWV-US ) 、Nebius( NBIS-US ) 与Iris Energy ( IREN-US ) 股价跌幅均超过30%。

投资人担忧，这些企业过度依赖举债扩张，大规模建设能否带来足够利润，也愈来愈受质疑。

SpaceX( SPCX-US ) 首席执行官马斯克直言，新云端产业有些公司能撑过去，但数量不会太多。杰富瑞分析师指出，这番言论引发新一轮恐慌交易，让原已承压的产业再受冲击。

黄仁勋则在上周GTC大会上表示，市场对新云端的需求远超预期。他也承认，这些公司亟需资金支持，目前确实面临资金短缺，但认为问题一定能获得解决。

两人的分歧，凸显强劲需求与企业能否持续取得资金，是产业必须同时面对的考验。

摩根大通银行( JPM-US ) 认为，AI债务市场对基础建设投资变得更加挑剔，但尚不认为将出现更广泛的融资危机。

其市场情报团队指出，信贷供应吃紧虽令人担忧，目前市场共识仍是超大规模数据中心营运商状况良好，大型业者将持续主导市场，包括新云端服务商在内的小型企业，投资报酬率也仍为正值。

不过，随着投资人疑虑升高，相关企业债券殖利率持续攀升，借贷限制也更严格。部分新云端公司已难以从债务市场取得资金，或面临成本高于收益的困境。

相较之下，SpaceX等大型企业虽同样拥有数据中心、出售算力，与新云端业者直接竞争，但业务组成更多元，另有独立于数据中心的收入来源，承受风险的能力也较高。

Great Hill Capital董事长Thomas Hayes认同马斯克的担忧。他表示，新云端企业需要其他收入与利润来源，支应数据中心项目；目前资金成本太高，很难创造令人满意的报酬。

研究与顾问公司Gartner的预估，进一步凸显支出与收入的落差。该机构预计，2027年至2030年间，AI领域投资支出将达6兆美元。

依目前支出速度，AI数据中心业者需创造约8.5兆美元收入，才能覆盖资本支出与融资成本，但预估到2030年，企业与消费者AI数据中心收入仅达3.6兆美元。

Gartner警告，新云端平台最容易受到收入与资本支出失衡的冲击，必须尽快从AI优化的基础设施即服务及相关平台取得回报，才能维持营运。

该机构并预估，到2032年，AI领域资产价值减记可能高达4兆美元。