AI投资狂潮推升全球科技产业，背后的融资风险却逐渐浮现。 中央银行示警，美国大型云端服务商（CSP）持续扩大资本支出，但数据中心建置面临电力、设备供应、居民抗议及地方政府审查四大瓶颈，加上新兴云端业者愈来愈依赖私募信贷、资产担保融资及特殊目的公司（SPV）筹资，一旦AI投资效益不如预期，资产价值重估与信用风险可能相互传递，进一步冲击金融市场。 央行总裁杨金龙明（28）日将赴立法院财政委员会业务报告，最新出炉的书面数据显示，央行将「AI投资回报不确定性及融资风险升高」列为全球经济前景面临的主要风险之一，这项警讯尤其值得关注，因为AI基础设施投资已经成为台湾经济成长的重要支柱。

根据央行预估，台湾2026年经济成长率可达11.48%，国外净需求与资本形成合计贡献8.68个百分点，占全年经济成长的75.6%。 由此可知，台湾今年经济表现高度仰赖出口与投资，如果美国科技巨头开始调整AI资本支出，冲击可能沿着半导体与AI硬件供应链传回台湾。 融资风险藏在财报之外 科技巨头的资本支出持续攀升，现金流却未必跟得上。 央行在9月17日理监事会后记者会参考数据中，就已经针对AI投资与融资风险提出警示，这次业务报告再度将相关问题列为全球经济前景的主要风险之一。

央行引用彭博（Bloomberg）9月4日的预测，Google母公司Alphabet、亚马逊、微软及Meta四大CSP今年资本支出合计约7155亿美元，较2025年增加90.3%；2027年预估再增加38.6%，达到9916亿美元。 随着投资规模快速扩大，企业营业现金流的成长速度却远不及资本支出，自由现金流大幅下降，甚至可能转为负值，资金缺口因此需要通过外部融资填补。 值得注意的是，企业实际承担的财务义务，可能远高于资产负债表呈现的数字。 央行引用《华尔街日报》8月16日的整理指出，四大CSP帐面上的长期借款与既有租赁负债合计约6040亿美元，但财报附注揭露的表外承诺与负债约达2兆4240亿美元，约为表内金额的4倍。

这些表外承诺主要包括两大项目：四大CSP向芯片商签订的长期采购承诺超过1.52兆美元，以及在建数据中心完工后将承担的租约，金额约9040亿美元。 这些义务不一定会立即列为帐面负债，却代表企业未来仍须履行庞大的付款责任。 若只观察财报上的借款与既有租赁负债，可能低估AI基础设施投资带来的实际财务压力。 数据中心卡关、芯片寿命缩短 债务期限可能比资产更长 除了融资规模扩大，AI基础设施投资还面临建置进度与资产价值的双重风险。 央行指出，美国大型CSP持续扩建数据中心，但电力供应、设备交付、居民抗议及地方政府审查等问题，可能延后设施激活。

数据中心无法如期投入营运，将使投资回收时程受到影响，对高度仰赖外部融资的新兴云端业者与数据中心开发商尤其不利。 在融资方面，这些业者愈来愈依赖私募信贷、资产担保融资及特殊目的公司（SPV）。 部分业者通过SPV兴建或购买AI基础设施，再向非银行金融机构筹资，相关负债不一定直接出现在母公司的资产负债表上。 当融资架构愈来愈复杂，资金提供者也可能更难完整掌握整体风险。 英格兰银行7月的金融稳定报告估计，2026至2028年全球数据中心融资需求约3.2兆美元，其中股权资本约1.46兆美元、私募信贷约7000亿美元、投资级债券约6500亿美元。

私募信贷与投资级债券合计约1.35兆美元，占整体融资需求逾42%，显示债务融资将在数据中心建置过程中扮演重要角色。 另一项风险则是资产与负债的期限错配。 央行指出，GPU的会计折旧年限约4至6年，但芯片的实际产品生命周期已缩短至2至3年；相较之下，SPV的租约与债务期限通常长达5至15年。 当芯片技术快速迭代、经济价值可能提前下滑，相关债务却仍须持续偿还，就可能出现抵押资产价值下降、融资义务尚未到期的问题。 一旦CSP或新兴云端业者的营收未达预期，业者可能缩减资本支出，甚至出现债务违约。 届时，风险可能从AI供应链扩散至提供资金的私募信贷等非银行金融机构；若这些机构本身也向银行借款，冲击还可能进一步传入银行体系。

央行担心，AI产业的投资回报若不如预期，资产重新评价与信用风险可能相互放大，不仅造成金融市场波动，也可能反过来抑制AI投资。 台湾今年成长四分之三靠出口、投资 AI资本支出牵动经济前景 央行指出，台湾今年上半年经济成长率达14.15%，主要受惠于全球AI基础设施相关硬件需求强劲，带动出口与民间投资大幅成长，加上台股上涨产生财富效果，进一步支撑经济活动。 根据央行9月预测，台湾2026年全年经济成长率为11.48%，其中国外净需求贡献4.28个百分点，资本形成贡献4.40个百分点，合计8.68个百分点，占全年经济成长贡献的75.6%。

这也意味着，台湾经济高度仰赖全球科技投资的延续性，美国CSP如何调整资本支出，将左右台湾AI硬件供应链的出口成长幅度。 只要科技巨头持续扩大投资，台湾相关供应链仍可望受惠；但若投资回报疑虑升高，企业开始重新评估建置计划，台湾出口与民间投资也可能受到影响。 今年7月以来，投资人开始质疑AI庞大资本支出能否带来相应回报，科技股一度大幅回档；10月以来相关疑虑再度浮现，全球半导体类股承受卖压，台湾、南韩等科技股权重较高的市场也受到波及。 展望明年，央行预测台湾经济成长率将降至5.82%，主要原因是今年经济成长基期偏高，但仍预期新兴科技应用需求将持续热络，带动出口与民间投资成长。

央行强调，将持续关注AI应用前景与国际金融情势变化，适时调整货币政策，以维持物价与金融稳定。 更多风传媒独家内幕： ‧ 独家》连假前夕期货商惊爆系统灾情！ 投资人竟遭「自动下单」，风控机制失灵？ ‧ 2023年曾经误判银行危机，这次市场会不会又看错AI泡沫破灭的信号？ ‧ 外资大逃杀，新台币重贬！ 央行上半年砸5400亿元稳汇，最新报告揭密汇市压力