未来一周看点颇多，联准会(Fed)利率决议站上内核位置，市场普遍预期按兵不动，但近期美国就业、成长与通膨数据接连走强，让「更高更久」甚至再升息的预期重新升温，政策声明与Fed主席华许的谈话将成为资产定价关键。同时，投资人也将密切关注谷歌、亚马逊和微软财报表现，看它们能否为AI相关行情的下一阶段上涨提供动能。

在大西洋彼岸，欧洲央行(ECB)面对的法国预算不确定性持续发酵，法国公债借贷成本急升、法德利差扩大，决策官员如何在成长与财政风险之间做出利率决议备受瞩目。此外，英国政府即将推出的预算案同样牵动英镑与英债走势，市场担心加税与支出削减影响景气动能。

亚太区则由日本、新西兰、泰国央行利率决议领衔，政策路径分歧：日本升息节奏、新西兰宽松空间、泰国成长与通膨权衡各有看点。与此同时，南韩与台湾将发布经济成长数据，查看出口与半导体景气成色；中国则预计公布工业企业利润及经济活动调查，为解读内需与制造业修复提供最新佐证。

本周操盘笔记(1026-1030)

1. 美欧日等央行利率决议

对各大央行而言，未来一周日程十分紧凑。在经历上个月的紧缩行动后，Fed、ECB和日本央行(BOJ)目前均无迫切的升息压力。Fed、加拿大央行和新西兰央行(RBNZ)将于周三(28日)开会，ECB会议则在隔天登场，BOJ则会在周五(30日)公布最新利率决议。

Fed主席华许料将面临有关其对利率前景看法的追问，ECB总裁拉加德则势必被问到法国借贷成本飙升的问题。与此同时，BOJ可能会在会后发布的报告中上调通膨预期。ING经济学家James Knightley在最新研报中说：「包括副主席杰佛森、鲍蔓和华勒在内的多位美联储重量级官员均暗示，虽然未来可能还会升息，但目前并无迫切需要。」

在欧洲，近期经济数据显示，欧元区经济前景仍存在不确定性，主权债券殖利率近期出现飙升，尤其是法国。摩根士丹利分析师们认为，迄今尚无证据显示第二次能源冲击对通膨产生显著的间接影响，甚至所谓的「第二轮效应」也未显现，而近期长债殖利率的上升，在一定程度上起到额外的紧缩作用。这两个因素让下周再次升息的急迫性降低。考量到届时将有新的数据和更新后的经济预测，12月会议或许是更合适的调整政策立场时机。

周五，BOJ将结束为期两天的政策会议，市场普遍预期将维持1.25%的政策利率不变，因此关注焦点将转向对下一次升息的指引。摩根大通经济学家Ayako Fujita说：「从BOJ近期的表态来看，继续升息的总体立场并未改变，但种种迹象显示，下一次升息更有可能在12月的会议上进行，而非10月的会议，但也不排除会出现至少一张澳倾向于升息的异议票。」

同日，市场将密切关注BOJ如何评估潜在通膨水平，以及如何解释进一步收紧货币政策的时机。东京10月消费者物价指数(CPI)将于周五公布，将为BOJ决策官员做出决定前预判全国通膨走势提供参考。此外，9月的工业生产、零售销售及失业率数据届时也将发布。

1. 澳通膨数据与新西兰利率

澳洲通膨数据及多位央行官员预计本周发表谈话，将让本周成为债市评估澳洲央行(RBA)进一步升息可能性的关键时期。RBA一直保持着「鹰派」立场，近期更警告称通膨前景已经「显著恶化」，市场估RBA在11月会议上进一步升息几率达50%，若周三公布的今年第三季通膨数据超出预期，升息预期恐将进一步增强。

RBA首席经济学家Sarah Hunter和副行长Andrew Hauser本周均有公开演讲安排，随后多位高级官员也将于周五出席议会听证，这些公开活动将为决策官员提供充分机会重申他们对通膨问题的关切。

至于邻国新西兰，市场预估RBNA周三将再次升息1码，将利率上调至3%。经济学家指出，尽管今年第三季整体通膨水准有所回落，但内核通膨指针显示价格压力仍持续存在。

1. 超大规模云厂财报

美国企业财报季迎来关键一周，焦点在于谷歌、微软与亚马逊三大巨头发布的最新一季财报成绩单，这三家公司处于AI大规模资本投资浪潮的内核。由于投资人正日益警惕与数据中心相关支出所带来的风险，因此美企本周财报表现至关重要，将有助于判断美企今年第三季获利成长是否达到市场先前的高预。

本周，约三分之一的标普500指数成分股公司将发布财报，备受市场关注的企业还包括制药商礼来、石油巨头埃克森美孚和雪佛龙，以及工业设备巨头Caterpillar。

1. 陆五中全会及PMI等经济数据

为期四日的中共第二十届五中全会将于周一(26日)登场，ING经济学家认为此会重点可能偏向政治而非经济，但市场仍将密切关注会议报告，以从中捕捉新的政策信号。

中国9月工业企业利润数据将于周二(27日)出炉，ING将观察8月出现的放缓态势是进一步加剧，还是开始扭转，这些数据将反映出工业企业所面临的获利压力及其投资能力。

此外，10月官方制造业和服务业采购经理人指数(PMI)将于周六(31日)发布，其中工厂订单数据将提供有关中国国内外需求强弱的线索，而服务业PMI则将揭示国庆假期期间的消费支出是否带动服务业活动成长。