美股周四 (22 日) 出现罕见走势：标普 500 指数重挫约 1.2%，成分股却涨多跌少，上涨家数比下跌家数多出 173 家。花旗指出，这种指数跌逾 1%、上涨家数却比下跌家数多出逾 150 家的情况，是 1999 年以来第 2 次出现。尽管前次曾带动隔日反弹，后续走势仍不稳，现阶段增加股票曝险仍有风险。

《MarketWatch》报导，花旗美国股票交易策略主管 Stuart Kaiser 在周四报告中表示，这波跌势主要由大型科技股遭到抛售所驱动，资金则转向商业服务、区域银行与运输等指数权重较低的族群，形成指数下跌、多数成分股却上涨的分化局面。

Kaiser 指出，投资人明显撤离成长股、获利预估上修动能及股价动能等投资题材，人工智能 (AI) 交易首当其冲，与 AI 发展瓶颈及电力需求相关的题材也遭到重击。

他认为，这波卖压更像是多项风险累积的结果，包括市场对 Meta (META-US) AI 策略的疑虑、法国公债殖利率攀升，以及油价上涨，而非单一事件引发。

值得注意的是，标普 500 指数采市值加权，大型权值股对指数影响较大。因此，即使多数成分股收红，只要大型科技股跌幅够深，仍可能拖累整体指数。

根据 Kaiser 的统计，自 1999 年以来，标普 500 单日跌逾 1%，同时上涨家数比下跌家数多出逾 150 家的情况，此前仅于 2025 年 1 月 27 日出现。当时指数隔日反弹约 0.9%，但随后 5 个交易日中有 3 天下跌，显示市场参与广度改善，未必代表卖压已经结束。

本轮财报季迄今偏弱的市场反应，也让 Kaiser 维持审慎。他表示，花旗原先预期，机构投资人持仓偏低，将使第三季财报季具备较佳的风险报酬条件；但过去 2 周的市场反应显示，要提振投资信心，企业必须跨越比预期更高的门槛。

花旗仍偏好资产负债表稳健的大型股与成长股，但 Kaiser 强调，持仓调整带来的压力相当明显，现阶段增加曝险仍是风险偏高的选择，尚不能将这波回档视为适合逢低买进的机会。

至于避险工具，他认为，追踪那斯达克 100 指数的 Invesco QQQ Trust (QQQ-US)，较适合用于因应持仓调整风险；追踪罗素 2000 指数的 iShares Russell 2000 ETF (IWM-US)，则较适合对应信用、利率与政策疑虑。