美股週四 (22 日) 出現罕見走勢：標普 500 指數重挫約 1.2%，成分股卻漲多跌少，上漲家數比下跌家數多出 173 家。花旗指出，這種指數跌逾 1%、上漲家數卻比下跌家數多出逾 150 家的情況，是 1999 年以來第 2 次出現。儘管前次曾帶動隔日反彈，後續走勢仍不穩，現階段增加股票曝險仍有風險。

《MarketWatch》報導，花旗美國股票交易策略主管 Stuart Kaiser 在週四報告中表示，這波跌勢主要由大型科技股遭到拋售所驅動，資金則轉向商業服務、區域銀行與運輸等指數權重較低的族群，形成指數下跌、多數成分股卻上漲的分化局面。

Kaiser 指出，投資人明顯撤離成長股、獲利預估上修動能及股價動能等投資題材，人工智慧 (AI) 交易首當其衝，與 AI 發展瓶頸及電力需求相關的題材也遭到重擊。

他認為，這波賣壓更像是多項風險累積的結果，包括市場對 Meta (META-US) AI 策略的疑慮、法國公債殖利率攀升，以及油價上漲，而非單一事件引發。

值得注意的是，標普 500 指數採市值加權，大型權值股對指數影響較大。因此，即使多數成分股收紅，只要大型科技股跌幅夠深，仍可能拖累整體指數。

根據 Kaiser 的統計，自 1999 年以來，標普 500 單日跌逾 1%，同時上漲家數比下跌家數多出逾 150 家的情況，此前僅於 2025 年 1 月 27 日出現。當時指數隔日反彈約 0.9%，但隨後 5 個交易日中有 3 天下跌，顯示市場參與廣度改善，未必代表賣壓已經結束。

本輪財報季迄今偏弱的市場反應，也讓 Kaiser 維持審慎。他表示，花旗原先預期，機構投資人持倉偏低，將使第三季財報季具備較佳的風險報酬條件；但過去 2 週的市場反應顯示，要提振投資信心，企業必須跨越比預期更高的門檻。

花旗仍偏好資產負債表穩健的大型股與成長股，但 Kaiser 強調，持倉調整帶來的壓力相當明顯，現階段增加曝險仍是風險偏高的選擇，尚不能將這波回檔視為適合逢低買進的機會。

至於避險工具，他認為，追蹤那斯達克 100 指數的 Invesco QQQ Trust (QQQ-US)，較適合用於因應持倉調整風險；追蹤羅素 2000 指數的 iShares Russell 2000 ETF (IWM-US)，則較適合對應信用、利率與政策疑慮。