《Benzinga》报导，沃尔玛(Walmart)(WMT-US)10月以来上涨16.2%，有望创下1999年以来最佳单月表现。而且这并非个案。本月在华尔街，牙膏、洗衣精与汽水的表现都胜过AI概念股，而且优势相当悬殊。

必需消费品类股ETF Consumer Staples Select Sector SPDR Fund(XLP-US) 10月以来上涨11.3%，有望创下该基金自1998年12月成立以来最佳单月表现。同时，SPDR S&P 500 ETF Trust(SPY-US)大致持平，Technology Select Sector SPDR Fund(XLK-US)则下跌6.9%。追踪芯片制造商的iShares Semiconductor ETF(SOXX-US)更重挫逾15%。

这使必需消费品类股单月领先标普500指数约11个百分点。在这档基金27年的历史中，只有2022年4月曾出现如此大的差距。

那么，为什么投资人纷纷买进洗发精与谷片相关股票？更重要的是，他们是否预见了即将到来的风险？

AI 交易热潮正失去吸引力

Meta Platforms(META-US)周四因市场担忧其人工智能支出而下跌约8%。受此影响，科技类股ETF XLK下跌3.4%，消费必需品类股ETF XLP则上涨2.7%。

美国10年期公债殖利率下跌约17个基点至4.95%，创下2024年8月2日以来最大的单日跌幅。

资金撤离其实更早就已开始。截至10月16日当周，美国银行客户卖出创纪录的148亿美元美国个股。

美银全球研究部股票量化策略师Jill Carey Hall在报告中表示，「客户卖出了11个产业中8个产业的股票，其中以科技股为首，资金流出规模更是史上第二大。」

消费必需品类股则是少数仍获客户买进的产业之一。

防御型类股也可能过度拥挤

美国银行的股票衍生性商品团队，包括策略师Abhinandan Deb，并不认为这代表科技股崩盘的开始。

该团队本周在报告中将AI概念股的抛售形容为，「主要是AI交易中边缘领域受到持仓布局影响而出现的短暂波动，而非内核业务出现长期性疲弱的证据。」

他们表示，「市场承压时，美股持续出现剧烈的类股轮动，而非市场结构破裂；近期防御型类股相较科技股的优异表现，从历史角度来看已极为极端。」

然而，这种轮动本身也存在风险。分析师补充指出：「看似矛盾的是，医疗保健与消费必需品等防御型类股，如今也位于市场泡沫风险指针（BRI）偏高的区域。」投资人对消费必需品类股的买进，并非只集中在少数公司，而是广泛发生于整个产业。

宝侨自 1998 年来未曾出现如此强劲单月表现

宝侨(PG-US)周四公布2027会计年度第一季财报后，股价上涨5.9%。

旗下拥有Tide洗衣精与Gillette刮胡产品的宝侨，10月以来已上涨14.6%，有望创下1998年10月以来最佳单月表现。当时该股单月大涨24.7%。

宝侨内核获利成长1%，每股达2美元；净销售额成长4%，达232.8亿美元；销量成长2.4%。公司也维持2027会计年度内核获利展望不变。

不过，宝侨预期，本会计年度税后原物料成本将带来约14亿美元的不利影响。财务长表示，由于油价因素，第二季及下半年的成本压力将明显加剧。

在历史上，先前七次消费必需品类股出现如此强劲的单月表现，其中五次发生于2000年与2001年。当时，投资人在2001年3月开始的经济衰退前，纷纷撤离网络泡沫时期的热门赢家股。

在这七个案例中，有五次标普500指数在一年后处于下跌状态。然而，这次有一个关键差异。

过去每一次出现上述情况时，标普500指数本身都下跌了1.6%至9.5%。但今年10月，SPY大致持平，且目前仅比本月创下的盘中历史高点低约2.5%。换句话说，资金正在一个接近高点的市场内部轮动。

最接近的先例发生在不久前的2026年2月。当时XLP上涨7.8%，SPY则下跌0.9%；六个月后，SPY上涨了11.8%。

预测市场尚未认为经济衰退迫在眉睫

Polymarket交易者认为，美国在2026年底前陷入经济衰退的几率为7.5%，到2027年底前的几率则为35%。

这次创纪录的单月表现所反映的，是投资人多么渴望降低AI交易带来的风险。上一次投资人出现如此强烈的避险需求，是在2000年与2001年，当时随后迎来了空头市场与经济衰退。