美国两大证券交易所争夺企业上市案的竞争，正出现明显消长。 根据Dealogic统计，截至今年10月16日，那斯达克（Nasdaq）今年已吸引59家公司完成传统首次公开发行（IPO），募资总额接近1200亿美元；纽约证券交易所（NYSE）则拿下32家公司，募资约200亿美元。 两者募资规模相差6倍，那斯达克在新股市场的领先幅度，已创下有纪录以来最大差距 其中，光是太空探索科技公司SpaceX，就为那斯达克交易所贡献了约860亿美元募资额，成为史上规模最大的IPO。

如果AI新创公司Anthropic也选择那斯达克，并按照目前规画于下个月推动上市，预估还可能增加约1000亿美元的募资规模，这些数字已不只是几家公司的胜负，更牵涉到两大交易所争夺科技产业龙头地位的角力。 那斯达克靠SpaceX拉开差距，纽交所难以招架 知情人士透露，部分纽交所高层私下抱怨，那斯达克修改大型新上市公司纳入那斯达克100指数（Nasdaq-100）的规则，让竞争变得格外困难。 过去，新上市公司可能需要等待最长1年，才能进入那斯达克100指数；SpaceX上市前，那斯达克已核准规则修改，让符合条件的大型企业最快在上市后15个交易日就能纳入指数。

这项调整为大型新股带来一项重要诱因：追踪那斯达克100指数的指数股票型基金（ETF），将随着成分股调整而买进相关股票，有机会为新上市公司带来更多机构资金与稳定的持股需求。 相较之下，纽交所在指数布局上起步较晚。 那斯达克100指数于1985年推出，纽交所直到2025年才推出自己的NYSE 100指数，晚了约40年。 虽然NYSE 100同样允许新上市公司快速纳入，但市场追踪规模与影响力仍无法与那斯达克100相比。 市场专业人士认为，这种差距可能使纽交所在争取大型IPO时，长期处于不利位置。 数据也显示，纽交所要扭转局面并不容易。

自2019年以来，纽交所每年新上市公司的数量就落后那斯达克；今年更是有纪录以来，两者IPO募资额差距最大的一年。 纽交所上一次成功从那斯达克手中抢下募资至少50亿美元的大型IPO，已是2019年的Uber。 《华尔街日报》原文：华尔街最大规模IPO争夺战中，纽交所节节败退 纽交所加强招募，要证明蓝筹股招牌仍有价值 面对那斯达克的攻势，纽交所并未打算退出竞争。 纽交所总裁林恩．马丁（Lynn Martin）自2022年上任以来，一直负责带领交易所争取企业上市。 她近期反复向负责招募大型IPO的同事强调，只要上市敲钟仪式尚未举行，企业就仍有机会争取。 知情人士透露，马丁已经任命新的美国资本市场主管，交易所产品部门主管也已离职。

纽交所预计近期还将迎来其他新进人员，以强化上市业务的战力。 成立于1792年的纽交所，长期以大型蓝筹企业的上市首选地自居，在华尔街素有「大板」（Big Board）之称。 那斯达克则成立于1971年，并在1980、1990年代通过吸引苹果（Apple）、亚马逊（Amazon）等当时仍在成长中的科技公司上市，逐步创建科技股交易重镇的形象。 如今，科技产业的估值与市场关注度大幅提高，让那斯达克过去累积的品牌优势进一步放大。 首席执行官艾登娜．佛里曼（Adena Friedman）自2017年起领导那斯达克，该交易所强调自身在创新产业的专业、品牌曝光度及政策倡议能力，并表示很荣幸能成为推动创新经济企业的首选合作伙伴。

纽交所试图从其他面向凸显优势，包括主张其上市企业的股价波动较低，以及长期参与市场制度与政策发展的经验。 纽交所发言人引用内部分析指出，部分企业在离开纽交所、转而纳入那斯达克100指数后，估值出现收缩，借此质疑转换交易所是否一定有利于企业。 不过，纽交所也强调，企业上市地位的变化并非单向流动。 今年以来，已有市值合计5000亿美元的企业转至纽交所，当中包括卡夫亨氏（Kraft Heinz）与Skydance。 交易所为争取企业转板，通常会提供免费行销资源、降低上市费用等优惠。 企业转板攻防战升温，德州新交易所也来抢生意 这类转板竞争，凸显企业上市地点对交易所而言仍具战略价值。

即使两家交易所的内核业务都面临压力，争取大型企业挂牌仍能带来关注度，并为交易所提供重要的品牌行销机会。 美国上市公司数量减少，加上证券交易业务的利润空间受到挤压，迫使两大交易所寻找新的成长来源，包括金融科技与数据服务。 但大型IPO仍是双方竞争的内核，尤其当知名企业上市时，市场高度关注的敲钟仪式与相关宣传，能进一步强化交易所的品牌形象。 值得注意的是，纽交所与那斯达克如今还得提防新的竞争者。 总部位于达拉斯的德州证券交易所（TXSE）今年夏季正式开始交易，试图打破纽交所与那斯达克长期主导美国市场的双强格局。

目前，TXSE的交易量仍不到美国市场总成交量的1%，规模远不及两大老牌交易所，但已成功从纽交所与那斯达克手中争取到少数既有上市公司。 过去，新成立的交易所往往难以吸引企业转板，TXSE的进展因此格外受到关注。 面对德州新交易所的挑战，纽交所也开始调整布局。 2025年，纽交所将旗下电子交易所NYSE Chicago更名为NYSE Texas，并将其重新注册于德州，同时聘请德州州长格雷格．艾伯特（Greg Abbott）的前高端幕僚布莱恩．丹尼尔（Bryan Daniel）担任NYSE Texas总裁，借此强化在德州的市场布局。

从SpaceX带来的史上最大IPO，到Anthropic可能加入的下一波上市潮，再到德州新交易所试图抢进市场，美国交易所之间的竞争，已逐渐从传统的上市服务与品牌之争，延伸至指数影响力、资金流向与区域市场布局。 对纽交所而言，如何重新创建大型科技企业的吸引力，将是接下来能否缩小差距的关键。 订阅《风传媒 × 华尔街日报》VVIP，就能读完这篇报导全文，现在加赠 beurer 德国博依电动牙刷（市价 NT$3,680），数量有限，送完为止！ ☛ 立即订阅​ 责任编辑／林彦呈