美债殖利走高、能源价格上涨，狙加上美国期中选举摩根资产管理今(21)日发表最新第四季市场展望，针对全球总体经济、美债殖利率变化以及联准会（Fed）的货币政策路径进行剖析。摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰（Tai Hui）指出，当前全球金融市场正处于高利率环境过渡期，美国经济整体表现依然强劲，但在通膨压力、政府债务升高及地缘政治等因素交织下，美债殖利率短线持续上扬，他认为Fed 在12月有机会启动 1 次升息。

针对近期美国国债殖利率维持在相对高档甚至持续走高的现象，许长泰分析，主要由四大内核因素推升：

通膨黏性与地缘政治风险： 年初市场普遍预期联准会将顺利启动降息，然而以巴冲突、俄乌战争等区域冲突延烧，不仅带动国际原油价格攀升，成品油价格居高不下，进一步加剧了成品端通膨压力，使通膨回落速度放缓。

美国经济基本面具备韧性： 联邦基金利率维持高档，本质上反映了美国经济的健壮度。无论从国内生产毛额（GDP）、采购经理人指数（PMI）或失业率数据来看，美国经济均表现稳健，特别是消费支出与政府财政支出提供了强劲支撑。

政府财政赤字与发债压力： 近年来市场对美国政府财政赤字规模及庞大债务负担的疑虑增加。美债供给大幅提升，要求更高的风险溢价，对中长期美债殖利率形成了持续的推升力量。

大选变量与政局不确定性： 美国总统大选及国会选举带来政治风险，民主党与共和党在债务上限与财政法案上的谈判角力，加剧了短期的市场波动与避险情绪。

谈及联准会（Fed）的货币政策走向，许长泰认为，短时间内联准会可能维持利率不动，但随着通膨逐渐受到控制，整体利率环境最终仍将走向缓和。

针对接下来的降息路径与时程，许长泰预测：Fed 在近期会议（10月）将暂缓降息，但在12月有机会启动 1 次升息；进入 2027 年之后，联准会预计仍有空间再升息一至两次。但若美债殖利率因极端因素进一步冲高，如达到 6% 或 7%，将显著增加经济衰退的风险，届时Fed 将被迫采取更激进的降息措施来刺激经济。从当前的基准情境来看，经济陷入深度衰退的概率较低，他认为利率将呈现渐进式回落。

在汇率方面，许长泰分析，短期内受惠于美国经济相对强劲以及联准会政策立场偏向鹰派，美元仍将维持相对强势。不过，随着联准会降息周期明确化，美元强势格局可望逐渐告一段落。

面对波动的宏观环境，摩根资产管理建议投资人采取多元化的资产配置策略，尽管短期市场受到政策与地缘政治干扰，投资人应回归基本面，锁定具备长期成长动能的题材，并善用债券与多元资产配置来平衡投资组合波动。