苹果(AAPL-US)新产品与AI功能带动市场期待，但股价已反映不少利多，让想参与后续涨势的投资人面临估值偏高的难题。《CNBC》一篇选择权策略分析提出，通过买进较长天期买权、卖出较短天期买权与卖权，可降低买进买权的初始成本。不过，降低权利金支出并不等于降低整体风险，策略仍涉及承接股票、履行交割义务与保证金需求。

硬件新品与AI助攻 现金流成支撑

苹果市值近期首度突破5兆美元，正逼近辉达(NVDA-US)的全球市值龙头地位。市场关注焦点之一，是首款折叠手机iPhone Duo的需求。苹果形容，上周五开放预购后，买气「非同凡响」，部分机型预估交货时间在短短几分钟内就延至明年1月底。

除了Duo，智能家庭中枢HomeView、新款MacBook Pro、搭载OLED屏幕的iPad，以及数周前推出的Mac Studio与相关芯片，也让苹果硬件产品重新吸引投资人目光。

软件方面，Apple Intelligence深度集成升级版Siri与视觉智能功能，使苹果进一步参与AI成长题材。相较于其他大型科技公司，苹果的资本支出规模较低，也让其现金流表现受到关注。

文章引述预估指出，苹果2027会计年度营收可望超过5,000亿美元，息税折旧摊销前利益(EBITDA)超过1,800亿美元，资本支出则约135亿美元，自由现金流预估达1,560亿美元。截至6月27日止季度，苹果公布的净现金约为620亿美元。

估值已反映利多 选择权权利金也偏高

不过，强劲产品阵容与现金流并不代表股价便宜。以2027会计年度每股获利预估9.59美元计算，苹果预估本益比接近36倍，明显高于长期平均。

文章指出，当市值达到5兆美元，要进一步推动股价上涨，需要更大幅度的营收惊喜，而这愈来愈难达成。因此，即使基本面具支撑，偏高估值仍可能限制短期涨幅。

苹果选择权的权利金也高于平均水准。对买方而言，这代表布局成本偏高；但若搭配卖出短天期选择权，收取的权利金便能抵销部分长天期买权成本。

用短天期权利金降低成本 仍须承担双向风险

文章提出的策略，是买进明年2月到期、履约价360美元的买权，同时卖出今年12月到期、履约价310美元的卖权，以及同月到期、履约价375美元的买权。

理想情况是，苹果股价在12月到期时维持于310至375美元之间，使两笔卖出的选择权失去价值，投资人保留收取的权利金，降低持有2月买权的净成本。之后若股价上涨，长天期买权便有机会受惠。

不过，2月到期时股价高于360美元，只代表买权具有履约价值，整体交易是否获利，仍须计入净权利金、交易费用与先前履约情况。原文未提供实际成交权利金，因此无法计算确切损益两平点。

下跌风险同样不可忽略。卖出310美元卖权，意味投资人可能被要求以每股310美元承接股票，即使届时市价已明显低于该水准，并可能面临额外保证金需求。

若股价提前大涨、突破375美元，卖出的12月买权也可能产生亏损或遭指派交割。虽然持有2月买权可提供部分抵销，但两者到期日不同，不能直接视为同月到期、风险固定的买权价差。

这项策略的内核，是利用短期权利金降低长期看涨部位的成本；代价则是增加履约义务与部位管理难度，并非以折扣价买进苹果股票的简单替代方案。

本文介绍的选择权策略仅供参考，不构成投资建议。选择权交易涉及杠杆、保证金及履约风险，降低权利金成本不代表降低整体风险，损失可能超过初始投入。投资人应审慎评估自身风险承受能力，并自行承担交易损益。