蘋果(AAPL-US)新產品與AI功能帶動市場期待，但股價已反映不少利多，讓想參與後續漲勢的投資人面臨估值偏高的難題。《CNBC》一篇選擇權策略分析提出，透過買進較長天期買權、賣出較短天期買權與賣權，可降低買進買權的初始成本。不過，降低權利金支出並不等於降低整體風險，策略仍涉及承接股票、履行交割義務與保證金需求。

硬體新品與AI助攻 現金流成支撐

蘋果市值近期首度突破5兆美元，正逼近輝達(NVDA-US)的全球市值龍頭地位。市場關注焦點之一，是首款摺疊手機iPhone Duo的需求。蘋果形容，上周五開放預購後，買氣「非同凡響」，部分機型預估交貨時間在短短幾分鐘內就延至明年1月底。

除了Duo，智慧家庭中樞HomeView、新款MacBook Pro、搭載OLED螢幕的iPad，以及數周前推出的Mac Studio與相關晶片，也讓蘋果硬體產品重新吸引投資人目光。

軟體方面，Apple Intelligence深度整合升級版Siri與視覺智慧功能，使蘋果進一步參與AI成長題材。相較於其他大型科技公司，蘋果的資本支出規模較低，也讓其現金流表現受到關注。

文章引述預估指出，蘋果2027會計年度營收可望超過5,000億美元，息稅折舊攤銷前利益(EBITDA)超過1,800億美元，資本支出則約135億美元，自由現金流預估達1,560億美元。截至6月27日止季度，蘋果公布的淨現金約為620億美元。

估值已反映利多 選擇權權利金也偏高

不過，強勁產品陣容與現金流並不代表股價便宜。以2027會計年度每股獲利預估9.59美元計算，蘋果預估本益比接近36倍，明顯高於長期平均。

文章指出，當市值達到5兆美元，要進一步推動股價上漲，需要更大幅度的營收驚喜，而這愈來愈難達成。因此，即使基本面具支撐，偏高估值仍可能限制短期漲幅。

蘋果選擇權的權利金也高於平均水準。對買方而言，這代表布局成本偏高；但若搭配賣出短天期選擇權，收取的權利金便能抵銷部分長天期買權成本。

用短天期權利金降低成本 仍須承擔雙向風險

文章提出的策略，是買進明年2月到期、履約價360美元的買權，同時賣出今年12月到期、履約價310美元的賣權，以及同月到期、履約價375美元的買權。

理想情況是，蘋果股價在12月到期時維持於310至375美元之間，使兩筆賣出的選擇權失去價值，投資人保留收取的權利金，降低持有2月買權的淨成本。之後若股價上漲，長天期買權便有機會受惠。

不過，2月到期時股價高於360美元，只代表買權具有履約價值，整體交易是否獲利，仍須計入淨權利金、交易費用與先前履約情況。原文未提供實際成交權利金，因此無法計算確切損益兩平點。

下跌風險同樣不可忽略。賣出310美元賣權，意味投資人可能被要求以每股310美元承接股票，即使屆時市價已明顯低於該水準，並可能面臨額外保證金需求。

若股價提前大漲、突破375美元，賣出的12月買權也可能產生虧損或遭指派交割。雖然持有2月買權可提供部分抵銷，但兩者到期日不同，不能直接視為同月到期、風險固定的買權價差。

這項策略的核心，是利用短期權利金降低長期看漲部位的成本；代價則是增加履約義務與部位管理難度，並非以折扣價買進蘋果股票的簡單替代方案。

本文介紹的選擇權策略僅供參考，不構成投資建議。選擇權交易涉及槓桿、保證金及履約風險，降低權利金成本不代表降低整體風險，損失可能超過初始投入。投資人應審慎評估自身風險承受能力，並自行承擔交易損益。