亚太半导体市场剧烈震荡，南韩 KOSPI 指数与日本股市周二(20日)双双走低，内存双雄 SK 海力士与三星电子盘中一度急跌逾 4%，日本内存与设备大厂如铠侠(Kioxia)、爱德万测试(Advantest)同步走弱。

尽管美股科技股出现反弹，韩日芯片股却独自沉沦，机构分析认为，主因在于资金买盘退场、AI 变现疑虑与总经升息压力等。

与此同时，摩根大通补充指出，若剔除内存类股，KOSPI 前瞻本益比仅 8.4 倍，获利预估持续上修，短期急跌更多是资金失衡所致，中长期在 AI 扩张趋势下仍看好市场回升。

护盘买盘退场与程序化卖压

南韩内存股先前享有大规模股票回购(库藏股)支撑(三星电子约 15 兆韩元、SK 海力士约 40 兆韩元)。然而，摩根大通股票策略报告指出，随着三星回购完成、SK 海力士接近尾声，市场失去了最稳定的边际买家，迅速转为「卖方主导」格局。

今年外资净卖出有 87% 集中于这两大巨头，ARK Invest 创办人「木头姐」 Cathie Wood分析，外资撤离与程序化交易关系密切，当股价与韩元汇率转弱，便触发了量化资金的机械性抛售。

AI 需求疑虑与中国竞争恐慌

产业层面上，中国 AI 实验室 DeepSeek 推出更高效的模型，引发市场担忧未来 AI 工作负载对高带宽内存(HBM)的需求可能降低。Kiwoom Securities 分析师 Han Ji-young 指出：「这是一段对 AI 企业筹资与产生现金能力疑虑升高的时期。」

Life Asset Management 首席执行官 Kang DaeKwun 表示：「目前不确定因素过多，难言触底，除非美国企业持续进行资本支出，否则韩国企业难以获利。」

此外，中国长鑫存储(CXMT)宣布高密度内存设计突破加剧了竞争恐慌，但高盛向客户表示，市场过度高估了 CXMT 缩小先进技术差距的速度。

日本市场升息预期加压

日本科技股则面临总经压力，日本央行总裁植田和男表示内核通膨已「非常接近」2% 目标。升息预期上升，进一步提高了高估值科技资产与设备股的资金成本。