标普全球警告，全球大型科技公司的AI相关债务与潜在负债，可能高于目前外界掌握的规模。随着业者通过相互链接的融资安排支撑数据中心建设，部分财务承担未必已充分反映在公开信息中。不过，标普目前仍认为，没有必要因此调整相关企业的信用评等。

近几周，AI基础设施供应商与新型云端业者发行的债券持续承压，包括获辉达(NVDA-US)支持的CoreWeave(CRWV-US)。市场担忧，这些企业为扩张算力而大举借贷，可能带来过高的财务风险。

标普全球数字基础设施主管哈比布(Mark Habib)在伦敦一场圆桌会议上表示，对超大规模云端业者而言，信用评等面临的最大风险，仍是预期获利最终未能实现。

他也特别点出「相互链接的融资结构」：大型科技公司可能实质上为巨额数据中心建设，或规模较小的AI公司提供担保，使其财务风险不只限于直接借款。

哈比布表示：「可以合理假设，还有更多我们尚未看到的债务。」如果相关负债未被揭露，或标普未参与可能产生这些责任的交易评等，就可能无法掌握完整情况。

标普预估，美国六大超大规模云端业者，包括亚马逊(AMZN-US)、微软(MSFT-US)、Alphabet(GOOGL-US)、甲骨文(ORCL-US)、Meta(META-US)与SpaceX(SPCX-US)，2025年至2030年间投入数据中心及其他AI相关资本支出的金额，将超过7兆美元，自由现金流则预料至少到明年仍为负值。

对于这类循环融资安排可能为企业资产负债表增加多少债务，哈比布表示，目前尚无估计数字，但标普正尝试从整体角度评估相关风险。

标普今年7月已因担忧甲骨文的AI支出，以及其「获利路径仍不明确」，将该公司信用评等调降至BBB-，也就是投资等级的最低一级。

近期AI相关债券遭到抛售，也引发市场是否已认为其风险高于信用评等所反映程度的疑问。对此，哈比布表示，目前标普并不认为两者出现重大落差，足以迫使其调整评等，并强调信用评等着眼于较长期的表现。

不过，若愈来愈明确的迹象显示，企业支出规模已无法持续，标普便可能改变看法。哈比布指出，业者进一步扩大投资，或市场竞争过于激烈、影响营收前景，都可能成为触发重新评估的因素。