標普全球警告，全球大型科技公司的AI相關債務與潛在負債，可能高於目前外界掌握的規模。隨著業者透過相互連結的融資安排支撐資料中心建設，部分財務承擔未必已充分反映在公開資訊中。不過，標普目前仍認為，沒有必要因此調整相關企業的信用評等。

近幾周，AI基礎設施供應商與新型雲端業者發行的債券持續承壓，包括獲輝達(NVDA-US)支持的CoreWeave(CRWV-US)。市場擔憂，這些企業為擴張算力而大舉借貸，可能帶來過高的財務風險。

標普全球數位基礎設施主管哈比布(Mark Habib)在倫敦一場圓桌會議上表示，對超大規模雲端業者而言，信用評等面臨的最大風險，仍是預期獲利最終未能實現。

他也特別點出「相互連結的融資結構」：大型科技公司可能實質上為巨額資料中心建設，或規模較小的AI公司提供擔保，使其財務風險不只限於直接借款。

哈比布表示：「可以合理假設，還有更多我們尚未看到的債務。」如果相關負債未被揭露，或標普未參與可能產生這些責任的交易評等，就可能無法掌握完整情況。

標普預估，美國六大超大規模雲端業者，包括亞馬遜(AMZN-US)、微軟(MSFT-US)、Alphabet(GOOGL-US)、甲骨文(ORCL-US)、Meta(META-US)與SpaceX(SPCX-US)，2025年至2030年間投入資料中心及其他AI相關資本支出的金額，將超過7兆美元，自由現金流則預料至少到明年仍為負值。

對於這類循環融資安排可能為企業資產負債表增加多少債務，哈比布表示，目前尚無估計數字，但標普正嘗試從整體角度評估相關風險。

標普今年7月已因擔憂甲骨文的AI支出，以及其「獲利路徑仍不明確」，將該公司信用評等調降至BBB-，也就是投資等級的最低一級。

近期AI相關債券遭到拋售，也引發市場是否已認為其風險高於信用評等所反映程度的疑問。對此，哈比布表示，目前標普並不認為兩者出現重大落差，足以迫使其調整評等，並強調信用評等著眼於較長期的表現。

不過，若愈來愈明確的跡象顯示，企業支出規模已無法持續，標普便可能改變看法。哈比布指出，業者進一步擴大投資，或市場競爭過於激烈、影響營收前景，都可能成為觸發重新評估的因素。