SpaceX(SPCX-US)与特斯拉(TSLA-US)将于本周二(20日)、周三(21日)美股盘后接力公布第三季财报。在两家公司合并传闻升温之际，投资人将查看星链(Starlink)成长与汽车获利，能否支撑马斯克日益庞大的人工智能(AI)支出。

巴克莱(BCS-US)上周研判，交易可能在特斯拉股东年会前宣布，且较可能由SpaceX收购特斯拉。特斯拉周一宣布，年会订于12月3日举行，但两家公司与马斯克均未正式表态支持合并。

巴克莱估计，若采全股票交易，马斯克将持有合并后公司约37%股权及56%投票权。持有两家公司股票的Camelthorn Investments顾问坎贝尔认为，由SpaceX收购较容易将特斯拉中国业务作为独立资产处理。

特斯拉上周四在SpaceX德州测试基地发表新款Roadster，运用火箭技术实现跳跃及空中翻转，预计2028年量产，也让市场更加关注双方技术集成的可能性。

SpaceX加码AI 星链成长能否撑起支出

SpaceX今年2月并入xAI后，与特斯拉的投资重心同样转向AI。这次是SpaceX上市后第二度公布财报，市场焦点在于大举投入的资金能否转化为营收。

根据LSEG汇整预估，SpaceX第三季营收约127.4亿美元，每股盈余0.14美元；第二季营收为78亿美元、净损5.41亿美元，AI资本支出则达158亿美元。

Evercore ISI(EVR-US)预估，受AI业务带动，SpaceX年底营收按当时速度换算，年化规模可达1,040亿美元，2027年资本支出则可能升至1,510亿美元。

包括星链在内的连网业务第二季营收年增66%至43亿美元，是投资人关注的另一支柱。SpaceX也于10月8日同意斥资约80亿美元，向Grain Management收购800MHz频谱，支持星链移动通信(Starlink Mobile) 布局，交易仍待美国联邦通信委员会核准。

特斯拉交车回升 获利与现金流仍承压

特斯拉第三季交车486,532辆，优于市场预期，全年交车量可望自2023年后首度恢复成长，但获利表现仍面临考验。

分析师预估，第三季营收约278.8亿美元，调整后每股盈余约0.43美元，低于去年同期的0.50美元。公司第二季获利已大幅低于预期，自由现金流也转为负11亿美元，为两年多来首见。

特斯拉预计今年资本支出超过250亿美元，分析师则估第三季自由现金流将为负49.2亿美元。公司股价今年来已下跌约17%，汽车毛利率能否改善因此格外重要。

不过，华尔街仍将估值重心放在自驾出租车与Optimus人形机器人，期待这些高毛利业务最终超越汽车销售。尽管特斯拉自驾出租车规模仍小于Waymo，且汽车仍贡献大部分营收，市场已提前押注其未来数年的扩张成果。