近期亚洲股市遭遇外资撤退与升息预期的双重逆风，上周外资净卖超台股188.97亿美元、南韩股市83.29亿美元，分居亚股资金流出前两名；市场从原先乐观期待台股攻破5万点，如今转为关注季线保卫战。 不过，短线资金撤退与AI产业基本面是否转弱，仍是两个不同的问题。 法国巴黎银行财富管理发布报告认为，联准会（Fed）升息不必然终结股市多头行情，并维持全球股票「加码」评等，将美股及美国、欧洲信息技术类股调升至「加码」，持续看好台湾、南韩等市场。 法人指出，尽管通膨、利率与AI投资回报疑虑加剧市场波动，半导体产业的需求与先进制程投资仍具支撑，接下来的关键在于企业财报能否证明高成长预期有基本面支撑。

外资撤出台韩、印尼股市重挫，市场开始重新评估风险 上周亚股涌现卖压，除了AI族群融资疑虑与美国通膨数据高于预期，利率政策走向及地缘政治风险也加深市场观望气氛。 Bloomberg资金流向统计显示，外资上周净卖超台股188.97亿美元，南韩股市净卖超83.29亿美元，其余亚洲市场也普遍小幅净流出，只有泰国获得1.14亿美元净流入。 股市行情方面，印尼与南韩成为跌势最重的市场。 印尼股市受到指数编制公司MSCI发出降级警告影响，市场担忧外资进一步撤离，一度触发熔断机制，股市剧烈下挫；南韩股市单周跌幅也超过14%，并触发今年第10次熔断机制。 台股则下跌4.47%，加权指数回测季线，显示资金对高评价科技股及整体市场风险的态度转趋谨慎。

外资大幅调节台股，融资余额也还维持相对高档，意味着市场筹码尚未完全沉淀。 玉山中小型股基金经理人杜欣霈指出，台股先前无量反弹、持续创高的行情暂告一段落，近期指数波动加剧、成交量同步缩减，反映投资人风险意识升高；在地缘政治变量与联准会政策方向不明朗的情况下，市场流动性趋紧，对股票评价形成压力，其中柜买市场及中小型股受到的资金撤离影响尤其明显。 升息不必然终结多头，AI资本支出仍是关键支撑 面对升息疑虑与股市修正，法国巴黎银行财富管理分析，判断股市后续走势，不能只看联准会是否升息，更重要的是升息速度、幅度及其对经济的实际影响。

回顾1982年以来的历史数据，美股标普500指数在联准会升息后12个月平均上涨近15%，两年后平均涨幅接近33%；相较之下，升息快速且持续时间较长的周期，更容易伴随经济衰退与股市空头行情。 法国巴黎银行财富管理预期，本轮升息步调将相对温和且渐进，因此目前仍不足以威胁全球股市多头行情，维持全球股票「加码」评等，并将美股及美国、欧洲信息技术类股调升至「加码」，持续看好日本与新兴市场，尤其偏好中国A股、南韩及台湾股市。 AI投资能否延续，则是支撑科技股评价的重要观察指针。

法国巴黎银行财富管理认为，目前还不足以判断AI投资周期即将结束，美国超大规模云端服务商预估2027年资本支出将达9000亿至1.1兆美元，比起2026年成长20%至40%，AI相关投资可望持续成为经济成长的重要动能，延续至2027年。 法国巴黎银行财富管理也提醒，融资成本上升、AI监管及电力供应不足，仍是后续需要留意的风险。 至于欧洲整体股市，考量能源价格偏高、内需疲弱及制造业订单下滑，法国巴黎银行财富管理反而将欧股相对配置调降至「减码」，认为现阶段应更加重视个股基本面与选股策略。 台股还有机会挑战5万点？

从台股基本面来看，玉山台湾关键科技主动式ETF（00413A）拟任经理人郭明玉表示，科技股近期受到通膨、利率及AI投资回报疑虑影响，面临评价调整压力，但全球产业龙头对AI前景仍维持乐观。 从ASML及晶圆代工龙头最新财报来看，AI需求与先进制程投资仍维持强劲，显示AI半导体的成长趋势尚未改变。 郭明玉预估，2026年台湾上市公司获利年增率可达79%，2027年仍有29%的成长空间，因此台股仍具挑战5万点的潜力。 不过，上周台指期夜盘一度跌破46200点，不排除本周台股仍有持续回测的可能。 她认为，只要企业基本面没有明显转弱，短线修正反而可能提供分批布局的机会。

玉山中小型股基金经理人杜欣霈也认为，企业获利成长趋势尚未改变，台股评价已回到历史中性区间，本益比约17至18倍。 若市场受到短期因素影响，进一步回落至45000点附近，对中长期投资人而言，可能是分批布局的观察时机。 本周科技巨头财报登场，AI成长能否延续将受检验 本周美股财报也将成为观察AI投资动能的重要窗口，约有70家标普500指数成分股企业公布财报，包括Meta、Tesla及Netflix等科技巨头。 根据LSEG预估，标普500企业第三季获利将年增30.7%，其中科技业获利成长率预估达66.5%，企业实际获利表现与未来展望，将成为检验AI成长预期能否持续的重要依据。

法人认为，近期市场面临的考验，主要是高利率环境、AI投资回报疑虑与企业获利成长之间，能否重新取得平衡。 若财报及资本支出展望持续强劲，有助于支撑科技股的长期成长论述；反之，若企业获利或投资计划不如预期，高评价股票仍可能面临进一步调整。 殖利率走高带来债券机会 除了股票，债券市场的配置机会也值得关注。 美国2年期公债殖利率过去一个月上升约0.75个百分点，市场目前已反映联准会至2027年年中将再升息3次以上的预期，但法国巴黎银行财富管理认为，实际升息幅度可能低于市场定价，因此偏好短天期债券，作为现金替代选择。 政府债券方面，法巴维持对内核欧元区政府债的正面看法，偏好7至10年期债券；企业债方面则看好欧元及英镑投资级债券。

其中，BBB级欧元投资级债殖利率约4.4%，较今年2月高出1.2个百分点。 考量企业获利率、现金流及资产负债表仍相对稳健，法国巴黎银行财富管理认为这类债券的投资吸引力有所提升。 更多风传媒独家内幕： ‧ 美债又活过来了？ 股市重挫引爆资金转向避风港，杀得债券空头措手不及 ‧ 市场期待落空！ 华许拒绝透露利率决策方向，全球央行同步紧缩「没人搭便车」 ‧ 股市崩盘，美债、黄金却逆势冲高！ 投资人忙着逃难，终于想起熟悉的避险模式？