美国9月进口物价年增8.1%，创逾四年最大涨幅，能源以外的商品也普遍涨价，加上本周消费者与生产者物价数据偏强，让联准会(Fed)面临更棘手的通膨考验。不过，金融市场仍预期Fed本月将按兵不动、12月再度升息，物价压力持续扩散，也让下一次升息时点更受关注。

美国劳工统计局周五(16日)公布，9月进口物价月增1.1%，高于市场预期的0.8%；8月增幅则由0.7%下修至0.5%。9月进口物价年增8.1%，高于8月的6.7%，为2022年7月以来最大增幅。这项指数不包含关税，不能将涨幅直接视为关税成本。

进口物价全面升温 压力不限能源

进口燃料价格9月反弹4.8%，扭转8月下跌0.2%的走势；食品价格则持平。排除食品与燃料的内核进口物价月增0.7%，与前月相同，年增率达6.2%。

资本财进口价格连续第二个月上涨0.9%，主要受AI投资热潮推升电脑、周边设备与半导体价格带动。工业及服务业机械价格也上扬，抵销科学与医疗机械价格下跌的影响。

不含汽车的进口消费品价格上涨0.4%，其中耐久消费品涨0.7%；汽车、零组件与引擎价格则增0.3%。来自中国的进口商品价格月增0.7%，为2021年12月以来最大涨幅，年增3.1%；日本、欧盟、墨西哥与加拿大输美商品价格也上升。

本周公布的消费者与生产者物价数据同样偏强，让经济学家更加确信，通膨已不只集中于能源。美以对伊朗战事拖累供应链并使油价居高不下，部分经济学家将物价压力归因于川普的关税与中东政策。路透与益普索民调也显示，约78%美国民众认为，川普政策是生活成本上升的原因。

内核PCE料加速 市场仍押10月不升息

进口航空客运票价9月大涨12.6%，但经济学家表示，经季节调整后，用于计算个人消费支出(PCE)物价指数的国际机票项目大致持平，因此对内核PCE的预测变化不大。

经济学家预估，9月内核PCE月增率介于0.31%至0.36%，较高端数值四舍五入至小数点后一位可达0.4%；年增率预估为3.1%。相较之下，8月内核PCE月增0.2%、年增3%。

Nationwide金融市场经济学家Oren Klachkin预期，通膨短期将加速，但不会长期停留在更高水准。不过，他也提醒，风险在于通膨高档持续时间超出预期，使联准会(Fed)更难压制。

尽管物价升温，金融市场仍预期Fed本月暂停升息、12月再收紧政策。Fed于9月升息1码，将政策利率区间调高至3.75%至4%；主席华许周五在曼谷发言时，未预告是否需要进一步升息或行动时点。

AI支撑制造业 整体生产动能仍降速

AI投资在推升部分价格的同时，也支撑制造业。Fed另一份报告显示，9月制造业产出回升0.3%，扭转8月下跌0.2%的走势，年增1.1%，企业为满足强劲内需而补库存也提供助力。

然而，第三季制造业产出季增率折合年率仅0.7%，远低于第二季的5.6%。半导体及相关电子零组件第三季增幅折合年率达28.4%，汽车及零组件9月却下滑3%，第三季降幅折合年率为3.4%。

花旗经济学家Veronica Clark指出，AI需求虽带动企业投资，但其中很大部分依赖进口，意味美国本土生产未必同样强劲。

AI相关产业以外，能源价格、美加贸易战、借款成本与租税优惠刺激效果减退，都增添生产风险。制造业产能利用率9月仅微升至75.9%，仍低于长期平均2.3个百分点。BMO资本市场经济学家Sal Guatieri认为，业者可能自行吸收部分成本，但本周物价数据已显示，无法完全避免转嫁给消费者。