美國9月進口物價年增8.1%，創逾四年最大漲幅，能源以外的商品也普遍漲價，加上本周消費者與生產者物價數據偏強，讓聯準會(Fed)面臨更棘手的通膨考驗。不過，金融市場仍預期Fed本月將按兵不動、12月再度升息，物價壓力持續擴散，也讓下一次升息時點更受關注。

美國勞工統計局周五(16日)公布，9月進口物價月增1.1%，高於市場預期的0.8%；8月增幅則由0.7%下修至0.5%。9月進口物價年增8.1%，高於8月的6.7%，為2022年7月以來最大增幅。這項指數不包含關稅，不能將漲幅直接視為關稅成本。

進口物價全面升溫 壓力不限能源

進口燃料價格9月反彈4.8%，扭轉8月下跌0.2%的走勢；食品價格則持平。排除食品與燃料的核心進口物價月增0.7%，與前月相同，年增率達6.2%。

資本財進口價格連續第二個月上漲0.9%，主要受AI投資熱潮推升電腦、周邊設備與半導體價格帶動。工業及服務業機械價格也上揚，抵銷科學與醫療機械價格下跌的影響。

不含汽車的進口消費品價格上漲0.4%，其中耐久消費品漲0.7%；汽車、零組件與引擎價格則增0.3%。來自中國的進口商品價格月增0.7%，為2021年12月以來最大漲幅，年增3.1%；日本、歐盟、墨西哥與加拿大輸美商品價格也上升。

本周公布的消費者與生產者物價數據同樣偏強，讓經濟學家更加確信，通膨已不只集中於能源。美以對伊朗戰事拖累供應鏈並使油價居高不下，部分經濟學家將物價壓力歸因於川普的關稅與中東政策。路透與益普索民調也顯示，約78%美國民眾認為，川普政策是生活成本上升的原因。

核心PCE料加速 市場仍押10月不升息

進口航空客運票價9月大漲12.6%，但經濟學家表示，經季節調整後，用於計算個人消費支出(PCE)物價指數的國際機票項目大致持平，因此對核心PCE的預測變化不大。

經濟學家預估，9月核心PCE月增率介於0.31%至0.36%，較高端數值四捨五入至小數點後一位可達0.4%；年增率預估為3.1%。相較之下，8月核心PCE月增0.2%、年增3%。

Nationwide金融市場經濟學家Oren Klachkin預期，通膨短期將加速，但不會長期停留在更高水準。不過，他也提醒，風險在於通膨高檔持續時間超出預期，使聯準會(Fed)更難壓制。

儘管物價升溫，金融市場仍預期Fed本月暫停升息、12月再收緊政策。Fed於9月升息1碼，將政策利率區間調高至3.75%至4%；主席華許周五在曼谷發言時，未預告是否需要進一步升息或行動時點。

AI支撐製造業 整體生產動能仍降速

AI投資在推升部分價格的同時，也支撐製造業。Fed另一份報告顯示，9月製造業產出回升0.3%，扭轉8月下跌0.2%的走勢，年增1.1%，企業為滿足強勁內需而補庫存也提供助力。

然而，第三季製造業產出季增率折合年率僅0.7%，遠低於第二季的5.6%。半導體及相關電子零組件第三季增幅折合年率達28.4%，汽車及零組件9月卻下滑3%，第三季降幅折合年率為3.4%。

花旗經濟學家Veronica Clark指出，AI需求雖帶動企業投資，但其中很大部分依賴進口，意味美國本土生產未必同樣強勁。

AI相關產業以外，能源價格、美加貿易戰、借款成本與租稅優惠刺激效果減退，都增添生產風險。製造業產能利用率9月僅微升至75.9%，仍低於長期平均2.3個百分點。BMO資本市場經濟學家Sal Guatieri認為，業者可能自行吸收部分成本，但本周物價數據已顯示，無法完全避免轉嫁給消費者。