投資人對人工智慧(AI)龐大支出和債務負擔日益擔憂，AI雲端業者CoreWeave(CRWV-US)部分債券的到期殖利率飆上15%，這讓與CoreWeave採取類似商業模式的雲端運算公司GMI Cloud(聯通科技)創辦人驚呼，相較於該公司近期取得的台幣貸款利率約3.45%，CoreWeave高達15%的債券殖利率「簡直瘋狂」。

GMI Cloud執行長、台灣連續創業家與半導體二代葉威延(Alex Yeh) 周四(15日)接受《彭博》訪問時說：「這是一項優勢。」他指出，較低的資金成本，加上更快的執行速度，以及鄰近亞洲供應鏈的地理優勢，讓在亞洲營運的AI基礎設施業者更具競爭力。

相較之下，西方同業的融資成本正隨著投資人疑慮升高而跟著攀升。

CoreWeave債券價格本周跌至反映高度財務壓力的水準，反映市場對該公司計劃進一步舉債感到疑慮。CoreWeave先前已借入數百億美元，投入史無前例的AI算力擴建計畫，如今仍打算繼續增加負債。

相較之下，GMI Cloud等公司可透過本地貨幣借款，大幅降低相較於美元融資的資金成本。

AI雲端業者仰賴GPU按時上線 利息支出成壓力

CoreWeave與GMI Cloud都屬於所謂的「新型雲端業者」(neocloud)，主要銷售由先進晶片提供的運算能力，供客戶訓練AI模型。

新雲業者的成功，取決於繪圖處理器(GPU)能否如期上線。由於業者已根據客戶合約借入大筆資金，只有等到相關設施建置完成並開始運作後，才能產生營收。

葉威延說：「你必須持續支付利息，卻還沒有營收進帳，這是最大的問題之一。」

這類交易在美國迅速成長，但在亞洲才剛開始興起，而GMI Cloud是亞洲少數借款購買GPU的公司之一。

GMI Cloud上個月向14家銀行取得139億台幣(約4.29億美元)、期限五年的貸款，用於在台灣興建資料中心。知情人士先前透露，該公司也正為泰國一座設施尋求額外3億美元融資。

GPU融資模式引發疑慮 輝達力挺CoreWeave

CoreWeave與GMI Cloud都與供應商輝達(NVDA-US)簽有協議，購買尚未售出的算力，但雙方交易架構並不相同。這類交易安排引發市場對「循環融資」的疑慮，擔心可能製造虛假的需求。

對此輝達執行長黃仁勳周四表示，輝達不需要為CoreWeave提供財務擔保或紓困支持，並指出CoreWeave的資金成本「實際上正在下降」。

根據GMI Cloud官網，該公司總部位於加州山景城，業務遍及美國、台灣、日本、印尼與泰國。CoreWeave也開始拓展亞洲市場，目前在印尼有三項興建計畫進行中。

葉威延表示，家族在台灣半導體產業經營長達40年的經驗，協助GMI Cloud找到可靠的台灣承包商，負責建築工程、電力設備與伺服器等業務。他補充，與亞洲大型企業集團及知名家族建立合作關係，也讓公司得以加快執行速度。

被問到是否擔心AI相關企業引發的市場動盪，葉威延說：「完全不擔心，尤其是我們的利率條件與客戶都支持我們。」

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