根据全球主动式固定收益领导品牌PIMCO（品浩）最新公布的周期展望报告指出，随着地缘政治分化持续，多数主要经济体对能源价格上涨及关税的承受能力优于预期。在基期情境下，预期未来6至12个月内，全球经济成长将维持韧性，通膨则随能源冲击淡出而逐步降温；不过，在AI资本支出热潮、地缘政治冲突及财政赤字等多重因素交织下，市场尾端风险正显著增加。

三大缓冲力道支撑全球经济韧性

PIMCO指出，当前全球经济能够抵御冲击，主要创建在三项关键缓冲力量之上：第一，蓬勃发展的AI投资周期持续推进，规模可与1990年代电信与网络建置相比，且推进速度更胜以往；第二，家户稳健的财务结构与中国吸收投入成本的能力，缓冲了能源价格上涨的影响；第三，各国央行循序渐进的政策调整，以及对通膨目标的坚定立场，使整体金融环境保持相对稳定。

然而，这些驱动因素日益相互链接。若AI热潮放缓、能源冲击加剧或金融环境骤然紧缩，全球经济韧性将面临严峻考验。PIMCO提醒，目前部分资产估值可能尚未充分反映相关风险，两侧出现极端结果（肥尾风险）的可能性正在提高。

能源冲击推升殖利率 债券高起始收益显现优势

近期中东冲突扰动能源供给，推升整体通膨压力，并促使市场修正对各国央行降息或升息的预期。PIMCO分析，最近一波债券殖利率上扬，主因是实质殖利率升高，而非通膨预期失控。美国实质中性利率估值已从疫情前约0.5%升至目前约1.5%左右，反映出强劲生产力与投资所带来的长期成长潜力。

尽管殖利率走高过程对投资人构成挑战，但PIMCO认为，当前较高的起始殖利率已回到接近长期历史平均水准，能提供强大的潜在收益与下档风险保护。各国央行抑制通膨的决心，也有助于降低殖利率中期展望的不确定性，并让债券与股票之间的负相关性逐渐回归，发挥避险与分散风险的作用。

AI投资宜精选标的 关注美国期中选举与法规风险

在投资策略方面，PIMCO建议采取全球多元分散配置，聚焦高品质存续期间部位，特别看好中天期（5至7年）美国公债的配置价值。而在信用市场与AI相关投资领域，由于信用利差偏窄且企业发债规模扩大，应采取审慎挑选标的策略，并针对监管、法律风险以及美国期中选举等政治因素要求更高的风险补偿。

此外，考虑在地缘政治与供给面冲击更为频繁的环境下，PIMCO建议适度配置大宗商品与精选实质资产，以抵御「成长转弱、通膨上扬」的潜在风险，打造能因应多种经济情境的投资组合。