国际货币体系权威专家、美国加州大学柏克莱分校特聘教授艾肯格林（Barry Eichengreen）认为，美元称霸全球货币市场百年后已经开始走下坡，因为美国从财政面、金融面、政策面及关税等领域的问题不一而足，其中最值得注意的是，川普政府对外政策大变，大大冲击盟国及友邦对于美国的政治信任，若长此以往恐将进一步侵蚀美元霸权的根基。 问题是，即使美元独霸地位褪色，目前看不出有哪个金融资产有实力取而代之，因为不论是欧元、人民币、黄金、他国货币，或各国央行的数字货币，全都有其问题或限制。

艾肯格林希望未来最可能出现的情境是，是尽管美元霸权持续走下坡，人民币、欧元及其他非传统外汇存底货币面临的限制或枷锁，能够慢慢去除，这就可以使国际货币及金融体系，有余裕从当前的美元独大世界，发展成一个多极化世界。 2026年10月15日，美国加州大学柏克莱分校特聘教授艾肯格林博士（Barry Eichengreen）出席亚太政经研究协会的「美元霸权与亚太博弈」论坛。 （颜麟宇摄） 艾肯格林于柏克莱任教近40年，钻研国际货币体系运作及历史 现年约74岁的艾肯格林博士，从1987年在柏克莱任教至今，他长期关注国际货币体系的运作及历史，把总体经济、历史及政治学结合在一起，试图借此了解全球金融架构如何演变及处理各种危机。

他周四（10月15日）以「美元霸权与亚太博弈」为题，在亚太政经研究协会主办、财团法人俞国华文教基金会与风传媒协办的「亚太千里论坛」发表专题演讲。 他开宗明义指出，美元之所以成为独霸全球的货币，原因包括世界各国与美国贸易或各国之间贸易几乎都用美元、全球进出口大部分是以美元结算，且各国银行存放款有很大一块是以美元计算。 其次，全球外汇交易高达九成是用美元，而且各国外汇存底过半是以美元计价的金融资产或存款。 再者，美国成为全球最大经济体超过一个世纪，美国政府公债市场是全球规模最大且流通性最佳的证券市场，还对外国投资人开放。 他也提到，由于各国太多的进口商、出口商及投资人是用美元做跨国交易，任何人想要参与国际贸易，自然得使用美元。

美元霸权有其成因，惟三大迹象显示已有颓势 但艾肯格林博士也指出，近几年至少有三大现象显示美元独霸地位正在下降，第一是美元资产在全球外汇存底的占比，从2001年的逾七成大降至2025年的56%左右。 第二，外国投资人（包括外国政府及民间）持有美国政府公债的比重，同样在下降。 第三，原本因为各国央行广泛使用美元，使美国财政部发行公债向市场借美元时，可以获得较理想的殖利率，如今这个「方便的殖利率」（convenience yield）也慢慢消失了。 他说，「从这三个现象可以看出来，美元霸权正在被慢慢侵蚀掉，现在问题是，侵蚀的速度会不会变快」。

2026年10月15日，美国加州大学柏克莱分校特聘教授艾肯格林博士（Barry Eichengreen）出席亚太政经研究协会的「美元霸权与亚太博弈」论坛。 （颜麟宇摄） 美国在财政、金融、关税及政治干预，都在弱化美元霸权 艾肯格林也提出以下六大变量，是接下来观察美元霸权基础会侵蚀多少的观察点： 第一， 美国财政政策 根据他多年前做的一项研究，要解决政府举债过高的问题，国内政治极化程度不能太高，这样朝野两党比较容易协商如何降低预算赤字，而且即使政府换人当家，原本的政策协商结果还能走下去。 目前美国的政府负债比（债务对GDP的比率）超过100%，且继续升高（台湾是不到三成）。 通常负债比愈高，政府的财政负担与举债成本也更高。

艾肯格林指出，以先进国家的标准来看，美国的政治极化程度偏高，因此不利于两党坐下来讨论如何解决财政问题。 第二， 美国金融业的风险 「通常每次发生金融市场的危机，过了15年大家就忘了差不多，原本的法规紧箍咒也会慢慢松绑。 」 「还有，即使银行业的问题能好好解决，在金融以外的行业会迸出新的问题，例如私募股权（private equity）或私人信贷（private credit），这些都令人担心。 」 第三， 联准会独立性 川普政府一再威胁联邦准备理事会的独立性，像是川普再度扬言要把现任理事库克（Lisa Cook）从联准会理事会赶出去。

不只这样，美国财政部长贝森特（Scott Bessent）还建议，要把任命各地区联邦准备银行总裁的权力，转移更多到财政部及白宫手上，因为这些地区的联邦准备银行总裁会轮流进入华府的联准会理事会。 「这样下来，我觉得国际投资人自然观感非常不佳，认为这严重威胁联准会的独立性。 」 第四， 川普关税的风险 国际货币通常是大家做跨国交易时使用的货币，因此当川普大搞关税时，自然让各国质疑美国是否还是个愿意投入国际贸易的强权。 「各国当然会问，如果美国不想跟我们做生意，为何我国还要持有美元？ 所以，美国与中国贸易大降是很自然的，双方都把贸易对象转移到其他国家。

」 2026年10月15日，美国加州大学柏克莱分校特聘教授艾肯格林博士（Barry Eichengreen）出席亚太政经研究协会的「美元霸权与亚太博弈」论坛。 （颜麟宇摄） 第五，金融制裁频发的副作用 过去20年来美国针对外国国民、外国企业及外国政府的金融制裁次数大增。 艾肯格林支持在2022年俄罗斯入侵乌克兰后，美国对俄国祭出的多项制裁措施。 但他也提醒，这让其他国家开始思考，是否哪一天自己忽然成为美国的制裁对象，即使这个可能性低到不行，都会降低各国长期持有美元的诱因。 第六，美国与盟邦关系可能弱化的后遗症 从外交历史来看，1960年代日本及德国政府支持美元成为国际货币，很大程度是考量到美国是重要的国防伙伴。

1970年代沙特阿拉伯同意以美元作为石油出口的计价货币，同样是出于需要美国的军事合作。 若像川普之前扬言退出北约，会让目前与美国有军事合作或防卫协定的国家开始怀疑，「美国是否还那么可靠，我是否还要继续持有美元？ 」 从黄金、欧元到人民币，都无法取代美元地位 但根据艾肯格林分析，美元霸权地位虽然下滑，目前看不到哪个金融资产可以取而代之。 即使把呼声最高的欧元、人民币或各国央行之间创建的数字货币全部加起来，都远不足以取代美元的全球货币地位。 第一， 黄金 黄金广为各国央行作为重要储备资产，但缺点是价格波动大、在实体交易极为不便、如果锁在家里很难当作抵押品，更不用说黄金无法生利息。

第二， 欧元 欧元创立以来一直未能有效扩大在欧洲以外的使用度，至今仍主要通用于欧洲境内及邻近地区，而且欧洲缺少外国投资人可以买到的AAA（最高等级的投资评等）政府公债。 目前AAA等级的欧洲政府公债，只有德国、奥地利、荷兰及卢森堡，总额仅约4兆美元，远低于美国政府公债的40兆美元，且上述欧洲政府公债多半是由这些国家的银行持有。 其次，一种货币的国际通用程度，跟该货币发行国家的军事实力有一定关系，而欧盟至今仍无法组成一个有效的外交及军事同盟。 第三， 人民币 人民币在全世界外汇存底的组成占比仅2%，在全球跨国支付的比重不到4%，在全球外汇交易的比重连美元十分之一都不到。

其次，美国联准会在1913年成立，就是因为当时美国商业界不满美元的国际通用程度太低，因为当时国际贸易的主要货币是英镑。 也就是说，美国推动美元国际化已超过百年，而中国推动人民币国际化仅10~15年，自然还有很大进步空间。 第四， 央行数字货币（CBDC，Central Bank Digital Currency） CBDC是由特定国家央行发行与控管的数字形式法定货币，目前已有一个国际案例叫做mBridge，是由各国央行使用自家数字货币直接交易，缩短外汇交易时间、降低交易成本，并减少美元作为中介货币的角色。

mBridge是采用中国人民银行（中国央行）开发出的区块炼技术，已获得中国、香港、泰国、阿拉伯联合酋长国（UAE）及国际清算银行（BIS）加入，目前上面逾九成交易是用人民币。 只不过，mBridge上线至今的累积交易量仅550亿美元，与SWIFT（国际美元结算系统）每天逾5兆美元的交易量相比，着实是小巫见大巫。 亚太政经研究协会于2026年10月15日举行「美元霸权与亚太博弈」论坛，图为美国加州大学柏克莱分校特聘教授 Barry Eichengreen（左三）、加州大学河滨分校教授郭建廷（右一）、前师大副校长印永翔（左二）、亚太政经研究协会理事长管中闵（右三），与风传媒董事长张果军（右二）。

（颜麟宇摄） 展望美元霸权未来，「希望是第一种情境！ 」 展望美元霸权的未来，艾肯格林博士提出了两种情境。 第一种是美元霸权持续被侵蚀，而人民币、欧元及其他非传统外汇存底货币面临的限制或枷锁，能够慢慢去除。 如此将使国际货币及金融体系，有余裕从当前的美元独大世界，发展成一个多极化的世界。 第二种情境是，全世界对于美元的信心突然崩盘，从官方到民间投资人都抢着抛售美元资产，但可以替代的金融资产还没有成气候。 这将导致全球金融市场出现流动性短缺，进而危及国际社会至今赖以运作的全球化。 艾肯格林坦言，「我们衷心希望，会发生的是第一种情境！

」 艾肯格林 Barry Eichengreen 小文件 现任 加州大学柏克莱分校（UC Berkeley） 经济系与政治学系特聘教授 以研究全球金融史、国际货币体系与经济危机著称，长期关注美元霸权、欧元挑战、美国联准会政策演变，以及全球经济治理等议题。 其学术影响力横跨历史与政策领域，是国际金融领域极具份量的学者，研究不仅具有理论价值，也对当代政策制定具有影响力。 美元霸权国际货币体系金融危机联准会政策全球经济治理 曾任 国际货币基金组织（IMF） 资深政策顾问 2011年获《外交政策》（Foreign Policy）期刊评选为「全球100位杰出思想家」之一。

其研究与著作长期聚焦国际金融体系、黄金本位、美元全球地位，以及国际货币秩序的转变。

《金色的羁绊：黄金本位与大萧条》 Golden Fetters 《嚣张的美元：美元的兴衰与国际货币体系的未来》 Exorbitant Privilege: The Rise and Fall of the Dollar and the Future of the International Monetary System 《货币无国界：从克罗伊斯金币到加密货币》 Money Beyond Borders: Global Currencies from Croesus to Crypto 更多风传媒深度报导： ‧ 无人机神话7》Taiwan Can Help！

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