全球人工智能（AI）投资热潮面临获利能力与融资成本双重考验，使亚洲半导体股遭遇猛烈卖压。南韩股市周四（15日）大幅下挫， KOSPI收盘重挫8%，三星电子( 005930KS ) 与内存芯片竞争对手SK海力士( 000660KS ) 分别下跌9%与11%。随着市场重新评估AI投资的长期回报，加上高利率可能提高产业持续扩张的成本，投资人对AI概念股的估值愈发谨慎。

根据《Business Insider》报导，这波卖压源自美股科技股周三（14日）走跌。美国通膨数据高于预期，再度引发市场对利率可能维持高档的忧虑，拖累科技股表现，并进一步冲击亚洲主要AI与半导体市场。

卖压也蔓延至亚洲其他主要AI市场。日本日经225指数收盘下跌5%，芯片制造商铠侠（Kioxia）与科技投资巨头软银集团（SoftBank Group）跌幅居前。台湾加权指数则下跌3%，芯片制造龙头台积电( 2330-TW ) 下跌2%。

这次局部市场大跌，正值投资人对AI相关股票的估值产生愈发强烈的质疑之际。尽管半导体企业的获利展望仍相对强劲，投资人却开始重新思考，究竟应该为相关股票支付多高的价格。

KB证券分析师Mingyu Kim周三指出，市场对AI领导企业获利能力的疑虑升高，加上这些公司愈来愈依赖外部融资，正促使投资人重新审视芯片制造商的估值方式。

Kim表示，由于市场担忧未来12个月以后的AI投资能否持续，半导体股的估值方式正重新回到以景气循环与大宗商品价格为主要驱动因素的周期性产业模式。

即使企业公布亮眼财报，也未能有效提振投资人信心。三星电子上周四预测，第三季营业利益将接近成长至原先的9倍，但此后股价仍累计下跌近两成。

此外，竞争加剧也为内存产业带来压力。中国芯片制造商长鑫科技( 688825-CN ) 计划在年底前推出新款服务器内存产品，引发市场对供给增加可能压低芯片价格的担忧。

与此同时，根据KB证券的数据，外资10月以来净卖出南韩股票的规模已超过12兆韩元。另一方面，自8月以来曾为市场提供支撑的三星电子与SK海力士股票回购行动也逐渐进入尾声，意味着股市下跌时，能够承接卖压的买盘力量减弱。

最新一波抛售，让南韩股市今年以来的剧烈波动更加显著。KOSPI指数上半年涨幅超过一倍，随后在7月重挫22%，创下2008年全球金融危机以来最差的单月表现。

自6月底以来，KOSPI指数累计跌幅已达约35%，从上半年全球表现最佳的主要股市之一，转为下半年表现最差的市场。

不过，KB证券仍认为，当前跌势可能逐渐酝酿买进机会。Kim指出，该机构认为市场目前正寻找「W型复苏」中的第二个底部。