加权股价指数近6个月表现：（数据源：Bloomberg，截至2026/09/30）

野村脚勤观点：

AI供应链选股往上游走

AI投资持续扩张，但近期供应链缺料与零组件涨价，正使企业间的营运表现逐渐分化。下游组装厂除了承受成本上升与交货压力，还需提前备货、投入更多营运资金；相较之下，部分具专利优势与高毛利率的关键零组件，以及IC设计服务公司，受缺料牵制较小，更能掌握自身获利。随着年底将近，缺料问题将进一步影响市场对2027乃至2028年的成长预期，也成为个股能否获得年底作帐与作梦行情青睐的关键，尤其展望2027年，除了GPU平台持续升级外，能否搭上CSP自研ASIC与CPU趋势，将很大程度决定供应链能否继续维持高成长。因此，选股应持续聚焦具技术门槛、受惠规格升级的上游领域，包括散热、滑轨、测试接口及IC设计服务，2027年持续看好。

经理人视角：

大盘利多因素：

（一）AI资本支出强劲：四大CSP 2027年资本支出上修至1兆美元，AI基础建设的投资循环尚未见顶

（二）Vera Rubin出货：预期Q3末~Q4初进入大量量产阶段，相关供应链可望看到月营收显著成长

（三）获利上修趋势不变：野村投信内部股票池估2026年EPS YoY上修至77.3%，连续第9个月上修

大盘利空因素：

（一）评价面仍有压力：Fed升息一码、美债殖利率突破5%，短线或为评价面带来压力

（二）CSP自由现金流转负：短期对资本支出影响应属有限，但若加速恶化，或影响未来资本支出节奏

迎接Q4行情，坚守「基本面验证」原则

随着大盘于9月一度来到历史新高，展望Q4乃至于2027年行情，基于AI资本支出扩张、算力平台规格升级，以及往年从11月开始作帐与做梦行情，整体而言维持偏正向看法不变。但也考量到依然存在不少总经变量与AI产业杂音，预期涨多卖压与资金轮动也会延续，加上Q3财报公布后，11月至隔年3月财报空窗期间市场缺乏重要指引，更需留意做梦行情与实际基本面的落差。接下来的观察重点包括9月营收、第三季获利与法说展望，以及护国神山台积电对先进制程与先进封装需求的说明，及CSP资本支出指引。选股上依然把握「基本面验证」的大原则，优先布局月营收与获利同步成长、受惠规格升级且较不受缺料牵制的上游公司，利用震荡寻找机会，至于受缺料压抑而股价表现落后的企业，虽浮现布局价值，但也需更耐心追踪营收毛利变化，审慎评估加码时点。

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