随着美国公债殖利率攀升、美元资产吸引力增强，全球主要黄金买家之一的哈萨克斯坦央行正转向卖方，计划在今年底前将黄金占外汇存底的比重从目前约78%降至75%，并通过出售实体黄金及黄金相关选择权调整资产配置。

哈萨克斯坦央行副行长 Aliya Moldabekova 接受采访时表示，美国公债殖利率升至多年高点，使美元资产的投资吸引力明显提高，相较之下，不产生利息收益的黄金吸引力有所减弱。

Moldabekova 指出，市场已经很长时间没有见过如此高的殖利率水准，美元因此成为具有吸引力的投资选择，也促使哈萨克斯坦央行重新查看外汇存底的资产配置。

哈萨克斯坦是全球第八大黄金生产国。自央行去年2月停止出售黄金以来，黄金储备已增加至386吨，约占该国外汇存底总额的78%。

Moldabekova 坦言，黄金比重过高，使哈萨克斯坦的外汇存底逐渐呈现单一资产投资组合的特征，增加了调整配置的必要性。

截至今年9月底，哈萨克斯坦外汇存底规模达664亿美元，央行必须确保储备资产维持充足流动性，以因应市场变化。

年底前降至75% 实体黄金与选择权各占一半

根据哈萨克斯坦央行规划，今年底前将黄金在外汇存底中的比重降低约3个百分点，从目前的78%降至75%。

Moldabekova 说明，减持计划预计一半通过出售黄金相关选择权完成，另一半则通过出售实体黄金实现。

不过，实际调整幅度仍取决于金价走势。她指出，如果金价跌破每盎司4,000美元，黄金占外汇存底的比重可能随价格下跌，自动向75%的目标靠拢。

周一美国交易时段，现货黄金跌至每盎司4,160美元。自6月以来，金价走势相对稳定，主要在每盎司4,000至4,300美元区间震荡。

美伊战争改变市场环境 央行购金趋势面临考验

今年以来，全球央行的黄金配置策略受到地缘政治与金融市场变化影响。

美伊战争爆发后，能源价格上涨，迫使部分国家增加美元需求，以支付更昂贵的能源进口帐单，也使市场原先认为央行将持续增持黄金的预期面临挑战。

今年稍早，土耳其与俄罗斯等国被迫出售部分黄金，但俄罗斯财政部近日又宣布，将大幅增加黄金购买量。

尽管部分央行转向出售黄金，全球央行整体仍维持增持趋势。

根据世界黄金协会（WGC）数据，今年以来，各国央行持续增加黄金储备，其中波兰、中国及乌兹别克斯坦斯坦是主要买家。

哈萨克斯坦央行本身也是重要买家。WGC 数据显示，2026年前八个月，哈萨克斯坦央行为全球第四大黄金买家，如今启动减持计划，凸显其资产配置策略出现转变。

金价自高点回落两成 哈萨克斯坦央行仍看好后市

过去几年，黄金价格屡创新高，今年1月更一度攀升至每盎司5,600美元。

川普第二任期推动的一系列政策引发金融市场震荡，加上全球央行持续增加黄金储备，共同支撑先前金价涨势。

自2008年全球金融危机后，各国央行开始重建黄金储备。2022年西方国家冻结俄罗斯大部分外汇存底后，各国央行购金步伐进一步加快。

然而，自今年2月底美国与伊朗爆发战争以来，金价已累计下跌约五分之一。

尽管哈萨克斯坦央行开始减持黄金，但这并不代表其对金价前景转趋悲观。

Moldabekova 强调，市场预测仍显示金价有望继续上涨，因此央行不打算过早制定长期减持计划，而是先将黄金比重降至75%，再依据市场变化决定下一步调整方向。