《CNBC》报导，随着Anthropic朝着在那斯达克挂牌、潜在市值达2兆美元的方向迈进，一家研究机构却仅给予这家AI公司1,500亿美元估值，并警告华尔街即将面临「投资人轻信程度前所未有的考验」。

独立金融研究机构New Constructs周二发布报告，将Anthropic即将进行的首次公开募股称为「2026年最荒谬IPO」。

New Constructs估计，若要达到Anthropic所期望的估值，该公司必须创造出全球市值最高的科技公司辉达(NVDA-US)过去一年获利的两倍。辉达过去四季净利润已超过1,900亿美元。

而据《路透社》引用Anthropic招股说明书外泄版本的报导，Anthropic 2025年营收为46亿美元，但净损高达420亿美元。

Anthropic不断攀升的营运亏损，加上大量开源模型带来的竞争，让New Constructs得出结论：「我们认为Anthropic并没有一个可行的商业模式。」

该机构写道，「自从开源模型出现以来，很明显的，封闭式模型将难以创造获利。」

New Constructs创办人兼首席执行官David Trainer在华尔街以看空IPO闻名，而且过去也曾成功预测部分IPO问题。

New Constructs曾在2019年WeWork计划上市前，称其为「2019年最荒谬的IPO」。当时WeWork私人市场估值曾达470亿美元，但New Constructs发布报告仅6周后，WeWork便因需求疲弱，以及市场对其财务状况的强烈批评而撤回IPO计划。WeWork最终于2023年申请破产。

New Constructs写道，「虽然Anthropic对社会的贡献远高于WeWork，但若估值达到2兆美元，其IPO带来的风险将放大更多，也可能成为对美国资本市场更大的掠夺。」该机构补充称，这场IPO的目的并不是为公开市场投资人创造财富，而是为公司的华尔街支持者提供流动性。

New Constructs在2021年Allbirds(BIRD-US)上市时同样看空。这家鞋类公司当年在那斯达克挂牌，首日交易估值一度达到41亿美元。今年稍早，Allbirds将旗下资产出售给American Exchange Group，交易估值约为3,900万美元，并在此过程中转向AI领域。

不过，Trainer的公司也曾有看走眼的案例。New Constructs评选的「2020年最荒谬IPO」是DoorDash(DASH-US)，该机构当时也将DoorDash与WeWork相提并论，称这家外送公司「同样处于不利地位」。

然而，DoorDash在公开市场的表现相当稳健。该公司2020年12月上市首日股价大涨，市值突破600亿美元，此后更进一步攀升至830亿美元。

Trainer在2021年受访时也承认，「疯狂的事情确实会发生」，而New Constructs并非总能做出正确判断。「我不能让这件事困扰我。我必须忠于自己认为正确的判断。」

Anthropic至今仍未公开招股说明书，因此New Constructs并未看过正式申报文档。不过，该机构引用了多项已经曝光数据，包括《纽约时报》的报导。该报去年9月称，Anthropic预计到2026年底，年化营收将达到1,000亿美元。

Anthropic则在7月底表示，截至当时公司的年化营收已较去年同期成长7倍，达到650亿美元。

New Constructs报告还指出，Anthropic曾警告AI可能对人类构成「灾难性或存亡级风险」，这也是投资人应该避开这场IPO的另一项理由。

New Constructs写道，「虽然我们并没有幸运的成为Anthropic选择性披露S-1文档的少数对象之一，但外泄财务数据的相关报导，已经揭露了足以让我们评估这场IPO庞大投资风险的信息。」