日本交易所集团（Japan Exchange Group）预计周三公布东证指数( TPX ) 历来最大规模的成分股调整。这项改革可能缩减这个亚洲涵盖范围最广的主要股市指针之一，并加重日本企业提升市场吸引力的压力。

这次调整是日本交易所集团多年改革计划的第二阶段，旨在让东证指数更适合投资。该集团旗下营运东京证券交易所。

东证指数长期以成分股数量庞大，在全球主要指数中格外突出，其中包括数百家流动性相对偏低的小型企业。

根据大和证券与日兴证券估计，在更严格的纳入标准下，约680家公司可能被列入剔除名单，另预计添加约35档股票，包括日本麦当劳控股与Ferrotec。

追踪资金达166兆日元

这项改革可能对全球投资人产生重大影响。根据大和证券首席量化分析师桥本纯一9月的估计，追踪东证指数的被动型资产规模约达166兆日元（约1.1兆美元）。

遭剔除的公司将面临指数基金依规则卖出持股；获纳入的公司则可能吸引被动型投资人持续买进，并进入寻求超越指数报酬的主动型基金经理人视野。

第一阶段改革已于2025年1月完成，成分股数量从约2,200档降至约1,700档。最新一轮调整后，两年内可能进一步降至不到1,000档。

减少成分股应有助投资人运行追踪指数的被动策略，也将促使希望入选的企业相互竞争，争取在指数中占有一席之地。

留在指数成企业改革动力

法国东方汇理资产管理日本公司股票投资主管石原裕美表示，减少东证指数成分股「基本上是正面的」。随着企业愈来愈需要证明自身具备留在指数中的条件，「若各家企业持续改革的成果逐步累积，日本股市整体估值可能提高」。

石原指出，已有数家小型企业为避免遭东证指数剔除而加强股东回馈，带动股价上涨。

对投资人而言，机会在于判断企业为留在指数所采取的行动，究竟只是短期支撑股价的措施，还是能通过强化公司治理等改革，真正提升企业价值。

分季调降权重至2028年

根据新规则，成分股的添加与剔除将依据年度成交值周转率、自由流通市值等标准决定。前者衡量股票交易的活跃程度，后者则反映可供一般投资人交易的股份市值。

被列入剔除名单的股票不会立即退出指数，而是按季调降权重，直到2028年7月。若企业在2027年10月重新评估时符合要求，即可停止调降权重。自2028年10月起，东证指数将每年调整一次成分股。

东海东京情报实验室分析师三堂翔太表示，投资人预料仍会留意小型股未来可能遭东证指数剔除的风险，「资金转向大型股的趋势可能进一步增强」。