近年股市屡创新高，现在进场却让人犹豫。公债殖利率仍高，涨势能延续吗？指数已经涨了这么多，会不会买在山顶？油价、通膨与庞大的AI投资，也让「再等等」显得更安心。但这些担忧，是否都足以成为延后投资的理由？我们从数据与历史回测出发，拆解四个常见迷思。

1. 殖利率居高不下，股市涨势快结束了？

这波长债殖利率走高，除了通膨预期，也与多国政府发债、AI建设带动企业融资有关。债券供给增加，投资人要求更高的报酬，使既有长债价格承压；股市则面临融资成本上升与估值下修的压力。这些因素如何影响股债市场，可参考〈 全球长债殖利率走高，股债市怎么看？ 〉。

不过，高利率能否压垮股市，还要看经济与企业获利。美国名目GDP年增率的五年移动平均与 10年期公债殖利率，长期走势大致同向。经济成长若能带动营收与获利，企业就较有能力承受资金成本；殖利率处于高档，也不代表多头必然结束。利率与经济成长如何影响股市，可参考〈 美债压力升高，股市多头还能走多久 〉。

1. 指数屡创新高，现在进场会站上山顶？

指数创高时，投资人最直觉的担心是「已经涨这么多，现在买会不会太晚？」但创高只表示指数超过过去的价格，无法据此判定后面没有上涨空间。回测标普500自1957年以来的价格，在创历史新高后的下一个交易日进场，持有五年的平均累积价格报酬达50.9%。当下看似高点，未必就是这段行情的终点。

我们先前在〈 股市涨多不能买？回测破解三大迷思！ 〉，从过去一年的涨跌观察后续表现。该篇回测显示，美股过去一年上涨后，未来一年的平均报酬为18.9%；过去一年下跌后，则为 −10.7%。两项回测的条件不同，但都提醒我们，「已经涨过」本身不是延后进场的充分理由。

1. 战事推升油价，通膨会拖垮股市？

战事干扰能源供应，柴油价格与运输成本也随油价上升，可能逐步推高企业的运输及生产成本进而推高物价，不过观察官方内核通膨与民间每日发布的Truflation内核通膨指针都已从2022年高点回落，近期也持续降温，显示能源涨价尚不能直接视为整体物价再度失控。

此外，这波油价上涨也较难重演1970年代的通膨失控。目前美国每单位经济产出所需的石油已降至当年的三分之一以下，国内产油增加也能缓和部分油价上涨的冲击。研究估计，同等规模的油价冲击，对内核个人消费支出物价的影响已由1970年代的逾2个百分点，降至近年的约0.5个百分点。能源价格仍会推高整体物价，但传导至其他商品与服务的力道，已明显弱于当年。相关分析可参考〈 油价再掀通膨警报？会重演通膨失控或停滞性通膨吗？ 〉。

1. AI 投资这么大，获利真能兑现吗？

数据中心、芯片与电力建设需要大量资金，投资人难免担心投入何时才能转成回报。五大云端业者的资本支出持续增加，预估2026年进一步提高。然付费需求也同步扩大，观察Ramp AI平台样本，付费使用AI的美国企业比例从2023年1月的7.5%，升至2026年8月的 56.1%。

需求转为业绩的关键，在于企业如何使用AI。我们在〈 还在泡沫？哈佛研究发现，AI带动企业营收暴增近2倍 〉介绍的研究显示，将AI导入产品开发与营运等内核流程，比单纯使用工具更有机会带来营收效益。美国对AI科研与基础建设的政策支持，也为长期投资提供助力，详见〈 还在怕 AI 泡沫？白宫早已全力做多 〉。投资回收仍需时间，但若一直等到成果全部反映在财报上才进场，也可能错过企业从建设走向获利的成长阶段。

巨亨投资策略

殖利率与油价变动可能带来短期波动，AI 建设转化为获利也需要时间，但市场一时的起伏，不必打乱长期投资计划。对看好 AI 长期趋势的投资人，可维持投资纪律，通过定期定额或分批布局持续参与；也可搭配巨亨买基金「 超底王 」策略，在市场拉回时分批加码，降低单一时点进场的风险。

巨亨精选基金

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基金交易系以长期投资为目的，不宜期待于短期内获取高收益。任何基金单位之价格及其收益均可能涨或跌，故不一定能取回全部之投资金额。投资人申购前应自行了解判断。

外币计价之基金，投资人须承担取得收益分配或买回价金时转换回新台币可能产生之汇率风险。若转换当时之新台币兑换外币汇率相较于原始投资日之汇率升值时，投资人将承受汇兑损失。

各基金所采用之「公平价格调整」（或「反稀释」）、短线交易及「价格调整机制（或「摆动定价」）」等机制，相关说明请详各基金公开说明书。投资人应遵守基金公开说明书所列相关交易规定与限制。

各基金经金管会核准或同意生效，惟不表示绝无风险。基金经理公司以往之经理绩效不保证基金之最低投资收益；基金经理公司除尽善良管理人之注意义务外，不负责本基金之盈亏，亦不保证最低之收益，投资人申购前应详阅投资人须知／基金公开说明书。投资人申购前应自行了解判断。

有关基金应负担之费用（含分销费用）已揭露于基金公开说明书及投资人须知，投资人可至 公开信息观测站 或 基金信息观测站 中查找。

由于非投资等级债券基金之信用评等未达投资等级或未经信用评等，且对利率变动的敏感度甚高，故非投资等级债券基金可能会因利率上升、市场流动性下降，或债券发行机构违约不支付本金、利息或破产而蒙受亏损。非投资等级债券基金不适合无法承担相关风险之投资人，投资人投资以非投资等级债券基金为诉求之基金不宜占其投资组合过高之比重。部份基金或所投资之债券子基金，可能投资美国Rule 144A债券，该等债券属私募性质，较可能发生流动性不足，财务消息揭露不完整或因价格不透明导致波动性较大之风险，投资人须留意相关风险。

基金投资于金融机构发行具损失吸收能力之债券（包括应急可转换债券及具总损失吸收能力债券，下称CoCo Bond及TLAC债券），当金融机构出现资本适足率低于一定水平、重大营运或破产危机时，得以契约形式或通过法定机制将债券减记面额或转换股权，可能导致客户部分或全部债权减记、利息取消、债权转换股权、修改债券条件如到期日、票息、付息日、或暂停配息等变动。

基金配息不代表基金实际报酬，且过去配息不代表未来配息；基金净值可能因市场因素而上下波动。

基金配息之配息率计算公式为「每单位配息金额÷除息日前一日之净值x100%」，含息报酬率计算为:[(除息日当月月底净值+每单位配息金额) ÷前一月／三月／六月／一年底净值-1]*100%。

部分基金配息前未先扣除应负担之相关费用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能导致原始投资金额减损。各基金由本金支付配息之相关数据，投资人可至各投信基金公司及总代理人网站查找。

基金涉及投资新兴市场部份，因其波动性与风险程度可能较高，且其政治与经济情势稳定度可能低于已开发国家，也可能使资产价值受不同程度之影响。依金管会规定：

投信基金直接投资大陆地区有价证券仅限挂牌上市有价证券，投资人须留意中国市场特定政治、经济与市场等投资风险。

境外基金直接投资大陆地区证券市场之有价证券以挂牌上市有价证券及银行间债券市场为限，且投资总金额不得超过本基金净资产价值之百分之二十。但若该年度获得境外基金深耕计划认可者不在此限，比例得放宽至百分之四十。另投资人亦须留意中国市场特定政治、外汇、经济与市场等投资风险。

本文提及之经济走势预测不必然代表基金之绩效，基金投资风险请详阅基金公开说明书。

投资人因不同时间进场，将有不同之投资绩效，过去之绩效亦不代表未来绩效之保证。

投资人应注意货币基金投资之风险包括利率风险、债券交易市场流动性不足之风险及投资无担保公司债之风险；本基金或有因利率变动、债券交易市场流动性不足及定期存单提前解约而影响基金净值下跌之风险，同时或有受益人大量赎回时，至延迟给付赎回价款之可能。

风险报酬等级系依基金类型、投资区域或主要投资标的／产业，由低至高，区分为RR1~RR5五个风险报酬等级。RR系计算过去五年基金净值波动度标准差，以标准差区间予以分类等级，基金成立未满五年，将以较短区间或适当参考标的作为评估标准。此等级分类系基于一般市场状况反映市场价格波动风险，无法涵盖所有风险(如：基金计价币别汇率风险、投资标的产业风险、信用风险、利率风险、流动性风险等)，亦不宜作为投资唯一依据，投资人应充分评估基金之投资风险。基金主要相关投资风险（如信用风险、流动性风险…等）已揭露于基金公开说明书或投资人须知。其他相关数据(如年化标准差、Alpha、Beta及Sharp值等)可至中华民国投信投顾公会网站「 基金绩效及评估指针查找专区 」查找。

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