股市即将迎来大动作，无论是暴涨或暴跌。这也不是什么稀奇事，市场随时都存在出现大波动的风险，但这次情况不同。

鉴于那斯达克综合指数与道琼工业指数的报酬率，出现巨大落差，使目前市场大幅波动的风险明显高于平常。

这种分歧在周一(5日)表露无遗，那斯达克指数的涨幅比道琼高出 0.9 个百分点。过去两个月，道琼累计下跌 5.7%，那斯达克则上涨 4.2%，两者相差 9.9 个百分点。

自那斯达克指数于 1971 年成立以来，两个月内领先道琼达到或超过这种幅度的情况，占比不到 5%。

从下图来看，近期这种分歧似乎是相当正面的信号。

自 1971 年以来，若以那斯达克领先道琼幅度最大的 5% 交易日为观察起点，股市后续平均表现相当强劲。反之，在道琼领先那斯达克幅度最大的 5% 交易日之后，股市表现则远低于平均水准。

然而，这些历史平均值有一个重大隐忧。那斯达克领先道琼幅度最极端的时期，出现在网络泡沫触顶前，而后来的结果众所皆知。

2000 年 3 月，也就是泡沫破裂的当月，两者过去两个月的报酬率差距超过 40 个百分点，达目前差距的4倍以上。但这并未预告股市即将大涨，反而是一场格外惨烈的熊市即将展开，直到 2002 年 10 月才触底。

若排除网络泡沫触顶时期，附图呈现的两种情况，后续表现差距还会更大。这也说明，未来几个月股市大涨或重挫的几率都已升高。

如何对冲大波动风险？

投资人有几种方式，可以押注市场朝任一方向大幅波动，但其中许多策略风险不低。对未接触选择权的投资人而言，「买进跨式」与「买进勒式」等策略可能相当陌生。

这些策略的内核概念，是同时押注市场大涨与大跌，期待获利的一方所赚取的金额，超过另一方的损失。不过，若市场朝任一方向的波动幅度都不够大，投入这类交易的资金可能全数亏损。

风险较低的因应方式，是降低股票配置比重。这么做虽然会在股市大涨时错过部分涨幅，但若下一波大幅波动是下跌，也能避开可观损失。如何取舍，由投资人决定。