股市即將迎來大動作，無論是暴漲或暴跌。這也不是什麼稀奇事，市場隨時都存在出現大波動的風險，但這次情況不同。

鑑於那斯達克綜合指數與道瓊工業指數的報酬率，出現巨大落差，使目前市場大幅波動的風險明顯高於平常。

這種分歧在周一(5日)表露無遺，那斯達克指數的漲幅比道瓊高出 0.9 個百分點。過去兩個月，道瓊累計下跌 5.7%，那斯達克則上漲 4.2%，兩者相差 9.9 個百分點。

自那斯達克指數於 1971 年成立以來，兩個月內領先道瓊達到或超過這種幅度的情況，占比不到 5%。

從下圖來看，近期這種分歧似乎是相當正面的訊號。

自 1971 年以來，若以那斯達克領先道瓊幅度最大的 5% 交易日為觀察起點，股市後續平均表現相當強勁。反之，在道瓊領先那斯達克幅度最大的 5% 交易日之後，股市表現則遠低於平均水準。

然而，這些歷史平均值有一個重大隱憂。那斯達克領先道瓊幅度最極端的時期，出現在網路泡沫觸頂前，而後來的結果眾所皆知。

2000 年 3 月，也就是泡沫破裂的當月，兩者過去兩個月的報酬率差距超過 40 個百分點，達目前差距的4倍以上。但這並未預告股市即將大漲，反而是一場格外慘烈的熊市即將展開，直到 2002 年 10 月才觸底。

若排除網路泡沫觸頂時期，附圖呈現的兩種情況，後續表現差距還會更大。這也說明，未來幾個月股市大漲或重挫的機率都已升高。

如何對沖大波動風險？

投資人有幾種方式，可以押注市場朝任一方向大幅波動，但其中許多策略風險不低。對未接觸選擇權的投資人而言，「買進跨式」與「買進勒式」等策略可能相當陌生。

這些策略的核心概念，是同時押注市場大漲與大跌，期待獲利的一方所賺取的金額，超過另一方的損失。不過，若市場朝任一方向的波動幅度都不夠大，投入這類交易的資金可能全數虧損。

風險較低的因應方式，是降低股票配置比重。這麼做雖然會在股市大漲時錯過部分漲幅，但若下一波大幅波動是下跌，也能避開可觀損失。如何取捨，由投資人決定。