人工智能（AI）与算法走进投资市场，部分量化基金今年缴出优于美股的成绩。 根据《CNBC》报导，追踪大型管理期货策略表现的SG CTA指数，今年前9个月报酬率达15.7%，高于标普500指数同期的11.7%涨幅。 业者指出，提前布局原油、做多美元，以及在9月债市下跌前放空美国公债，是这类基金胜出的关键。 报导聚焦量化投资中的「趋势追踪」策略，这类基金通过电脑程序、统计模型、价格信号及机器学习分析大量数据，在股票、债券、商品与货币期货市场寻找持续性行情，再依趋势做多或放空，争取从上涨与下跌走势中获利。 提早买原油、放空美债 「逆向布局」如何奏效？

Dynamic Beta Investments管理合伙人比尔（Andrew Beer）表示，CTA基金今年掌握了市场两大主轴：一方面是AI带动的股市乐观情绪，另一方面则是油价与通膨引发的担忧。 他指出，这些基金早在1月、伊朗战争爆发前就开始买进原油，之后又在全球债市动荡前，布局利率上升的交易方向。 他以「提早、逆向，而且正确」形容这些操作，并表示：「人类在掌握市场进出时机时，太容易受到情绪影响，机器做得更好。 」 不过，这里的「逆向」指的是布局与当时市场主流看法不同。 趋势追踪基金仍以价格信号为依据，当模型辨识出行情方向，就依规则创建部位；今年的成果，也不能直接推论所有使用AI或量化策略的基金都能跑赢市场。

股债同涨同跌 传统「六四配置」面临考验 Metori Capital Management首席执行官兼投资长高塞尔（Nicolas Gaussel）指出，今年股票与债券走势呈现较强的正相关，能源价格则与股、债走势呈现较强的负相关。 这让传统持有六成股票、四成债券的投资组合面临挑战，因为债券表现疲弱，也较难在股票下跌时提供分散风险的效果。 相较之下，CTA基金能放空债券及短期利率相关商品，在利率上升、债券价格下跌时寻找获利机会。 高塞尔表示，这提醒市场，CTA的一项重要优势，就是「不必依赖债券发挥传统的防御角色」。

SG CTA指数涵盖Man Group、PIMCO、AQR及Winton Capital等业者旗下策略，追踪扣除费用后的每日报酬。 此次前9个月领先标普500达4个百分点，反映的是指数整体表现，各基金实际绩效仍有差异。 年底能否续赢？ 能源、利率成关键 展望年底，Mast Investments投资长Yung-Shin Kung认为，趋势追踪基金接下来的表现，将取决于能源价格与利率变化。 从9月行情来看，两者之间的连动，已进一步影响汇率及股票市场。 他也提醒，CTA虽有机会为传统投资组合提供缓冲，但许多基金持仓的风险正变得更加集中。

这意味着，即使交易分布在不同市场，仍可能同时受到油价、利率等相同因素牵动，后续能否延续今年优势，仍须观察行情变化。 更多风传媒独家内幕： ‧ 油价比联准会还重要？ 中东战火改写美债定价逻辑，基金经理人变身「石油交易员」 ‧ 美债越来越甜了！ 原本看空的华尔街老将6年来首度喊买，殖利率窜升凸显投资价值 ‧ IPO前自曝惊人亏损与AI灾难性风险，Anthropic如何撑起「2兆美元」天价估值？