高技 (5439-TW) 8月营收又创新高，9月底传出的营运近况，也让我们更清楚接下来的成长从哪里来。工厂已接近满载，公司正在把有限的空间与设备用得更有效率，客户谈好的新价格也陆续反映。今天就一起研究，人工智能服务器与高速交换器升级，如何带动这家板厂的生意。

先看已公布的成绩。8月营收11.08亿元，月增5.5%、年增5.24%；前八月累计77.50亿元，年增34.29%。第二季营收30.53亿元，季增20.32%，税后净利4.31亿元，单季每股赚4.64元，上半年合计8.15元。毛利率从第一季20.33%回到22.46%，营业利益率也升至16.86%。出货增加之后，获利跟着改善，这比单看营收创高更有意义。

高技 (5439-TW) 做的是硬式印刷电路板，长期累积的本事在厚铜板与高层数板，也能配合客户少量、多种规格的需求。服务器、交换器的设计持续变动，板厂得跟着调整材料、线路与制程。客户要的是能稳定交货、符合规格的产品，这些制造经验就有发挥的空间。

交换器传输速度提高，板子里要安排的线路也更复杂。 高技 (5439-TW) 的800G交换器板朝30至40层发展，1.6T产品则持续开发。层数增加，压合、钻孔与检测都更费工，还要把高速信号的损耗控制好。背钻可以去除孔内多余的导体，减少信号反射；说得简单一点，就是让信号跑得快，也跑得稳。规格升级带来的加工难度，让每片板子的价值有提高的机会。

厚铜板也值得一起看。人工智能服务器用电增加，供电端需要承受更大的电流，铜层厚度、散热与制造品质都得跟上。 高技 (5439-TW) 原本在电工与车用产品累积的厚铜制程，能延伸到高功率设备需求。这类产品要做好，得处理压合、填胶与平整度，光有订单还不够，制程能力才是把生意接住的基础。

9月30日的营运消息提到，第二季末启动的调价采分批进行，部分客户在第二季就有反映，其余在第三季陆续调整。工厂接近满载时，售价与接单组合的变化尤其重要。同样的设备与空间，若能多做符合客户需求的高规格产品，再把谈好的价格落实到出货，营收与毛利就有改善的条件。调价同时也要因应材料成本，实际效益仍得从后续财报确认。

产能方面， 高技 (5439-TW) 新厂大致填满，眼前主要靠既有空间调整，小幅增加产能，少数设备则等待逐月交机。内层、压合与湿制程的瓶颈若能逐步疏通，就能提高整条产线的效率。公司仍在找下一阶段扩产用地，地点尚未定案，因此目前成长不能先算入尚未落地的大规模新厂。客户其他零件备齐的时间，也会影响交货安排，生产与库存调度得跟着配合。

高技 (5439-TW) 先前表示，订单能见度看到年底，部分延伸至2027年第一季；9月底的更新仍指出人工智能服务器需求延续。接下来我会看新价格是否持续反映，以及高端产品出货与添加设备的进度。800G需求已有着力点，1.6T还要随客户开发与验证往前走。公司先把现有产能用好，让产品升级逐步变成实际出货，这条成长路线就有继续追踪的价值。

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文章来源:蔡庆龙分析师-摩尔投顾

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