CNBC财经节目主持人Jim Cramer周一(5日)表示，少数几家AI巨头正在屏蔽美国公债殖利率飙升所带来的压力，使股市与债市之间出现罕见脱节。

那斯达克综合指数周一上涨约1%，收在历史新高；标普500指数上涨0.66%，收盘仅比8月13日创下的历史收盘高点低0.3%。两大指数上涨之际，美国公债殖利率却飙升至多年高点，同时油价下跌。10年期美债殖利率突破5.34%，30年期殖利率则接近5.7%。

Cramer表示，这样的市场组合已经打破了自伊朗战争爆发以来常见的市场模式。通常油价下跌会降低市场对通膨的担忧，进而减轻殖利率上升的压力，但周一殖利率仍持续走高。

尽管如此，那斯达克与标普500指数仍双双上涨，主要受到Meta(META-US)、微软(MSFT-US)与辉达(NVDA-US)带动。Meta股价上涨1.9%，微软上涨1.5%，辉达则上涨2.1%，并创下5月以来首次历史收盘新高。

Cramer谈到，「我认为这里存在非常大的扭曲，原因在于有几家大型企业表现太突出，也就是辉达、微软和Meta。」

Cramer指出，这几家公司各自都拥有强大的催化剂，即使利率上升带来压力，仍能持续吸引投资人买进。

他表示，辉达最新一代芯片正为客户创造强劲的投资报酬，并以SpaceX(SPCX-US)大规模采用辉达芯片打造运算集群为例。SpaceX也正试图通过将这些运算能力出租给开发AI的企业来创造营收。

微软则受惠于市场对其Copilot AI助理的信心改善，Meta受到市场对其Muse个人代理应用程序的热烈期待带动，市场同时看好Muse进一步深化Meta与中小企业之间的关系。

由于这些公司的市值在市值加权指数中占有极大比重，因此，即使利率上升拖累市场其他大部分股票，它们的上涨仍足以推动标普500与那斯达克指数走高。

截至上周五收盘，光是辉达就占标普500指数约8.5%，微软约占5.8%，Meta则约占2.4%。三家公司合计占本周开始前标普500指数近17%权重。

Cramer表示，美国公债持续遭抛售，导致债券价格下跌、殖利率上升，背后可能反映政府庞大的借款需求、数据中心建设所需要的大量资金需求，或避险基金做空债券。

他也对上周公布、弱于预期的就业报告感到可惜。这类数据通常会降低市场对联准会(Fed)进一步升息的预期，并推动美国公债殖利率下滑，但这次带来的缓解效果甚至不到一天。

利率上升所带来的压力，其实已经出现在标普500与那斯达克指数的表面之下。Cramer指出，传统防御型股票及许多公用事业股近期表现疲弱，就是殖利率上升仍持续压抑市场大部分股票的证据，尽管主要指数仍维持强劲。

这类股票通常是追求股息收益的投资人偏好标的，但如今债券能提供的收益率，相较几个月前已经更具吸引力。

Cramer表示，「我们有这么多公司的股票，在利率降到某个程度之前都无法上涨，除非利率低到让卖出债券变成一件完全愚蠢的事。」

这也是为什么Cramer并不认为标普500与那斯达克目前水准代表市场已经完全解除警报。他认为，在利率上升所带来的压力开始缓解之前，债市可能反而会是判断华尔街下一步走向更好的指针。

Cramer表示，「唯一能得出的结论是：到目前为止，抛售债券的人一点都不愚蠢。我押注他们会告诉我们，下一步市场将走向哪里。」