美国政府借贷成本升至数十年来高档，10年期公债殖利率站稳5%，联邦政府利息支出快速攀升，市场对于美国庞大债务负担可能引发财政危机的疑虑升温。 美国国会预算办公室（CBO）估计，2026会计年度前11个月，美国政府净利息支出高达约1.05兆美元。 随着债务规模持续扩大，高利率可能进一步推升政府利息支出，形成「债台高筑、利息上升、政府增加举债」的恶性循环。

美国负责任联邦预算委员会（Committee for a Responsible Federal Budget）主席Maya MacGuineas警告，若利息持续产生更多债务、债务又进一步推高利息，最终可能形成失控的债务螺旋，财政危机也可能从过去难以想像的情境，逐渐成为市场必须正视的风险。 借贷成本攀升 利息支出恐持续膨胀 投资人可能因为美国债务沉重而要求更高殖利率，较高的利率推升政府利息支出，政府为支付既有债务利息与财政赤字而需要进一步举债，市场则可能因此要求更高的借贷成本，形成负向循环。

不过，TD Securities策略师Gennadiy Goldberg与Molly Brooks近期在报告中指出，目前美国出现财政危机仍有一段距离，近期美债殖利率大幅上升，可能是与经济展现出超乎预期的韧性有关。 TD Securities估计，2026会计年度美国利息支出约为1.1兆美元；若利率维持目前水准，未来几年还会持续攀升，预估2027会计年度将达1.4兆美元，2028年升至1.5兆美元，2029年进一步达到1.6兆美元，但美国政府并不需要立即以目前的高利率替全部既有债务重新融资，这是目前财政压力的重要缓冲。

TD Securities指出，美国政府债务的加权平均到期期限约5.9年，代表高利率对政府整体融资成本的影响会随着既有债券陆续到期、重新发行而逐步反映。 目前不包含国库券在内的美国公债平均票面利率仍只有约3.1%。 另一项关键因素则是经济成长速度。 目前美国政府债务的平均利率约3.4%，仍低于美国名目经济成长率。 根据美国经济分析局（BEA）最新估计，2026年第2季美国名目GDP年化成长率达8.5%，经济规模的扩张仍有助于控制债务负担。 公债殖利率为何喷涨？ 财政并非唯一因素 美国联邦政府财政状况确实令人担忧，但近期美债殖利率大幅上升，未必完全是市场对美国财政风险升高的反应。

TD Securities指出，近期推升美债殖利率的因素还包括美国经济成长强劲、联准会（Fed）升息预期升温、油价上涨、企业大量发行公司债，以及短线资金重新调整部位等。 L&G Asset Management全球债券策略主管Matthew Reese同样认为，市场对美国即将陷入财政危机的担忧有些过度。 他表示，美国与其他已开发经济体确实面临值得关注的负向循环，但美国仍拥有美元的「过度特权」，美元是全球主要储备货币，美国也是全球流动性最高、信用评等仍维持高水准的主要经济体，因此目前距离真正的财政危机仍有一段路。

高债务本身不代表危机 美国国会预算办公室预估，2026会计年度美国联邦政府持有的公众债务将达GDP的101%左右，但高债务本身并不必然导致财政危机。 Reese指出，日本的政府债务占GDP比率长期高于美国，而且名目经济成长率偏低，但仍未因此爆发财政危机。 真正需要警戒的是，当名目经济成长率明显下降，而政府债务仍持续增加时，债务占GDP比率可能快速攀升，届时高利率对财政的压力将更加明显。 BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen也认为，美国经济的韧性是近期美债殖利率走高的重要推手。

在其他条件不变的情况下，投资人目前仍对美国实体经济的表现感到满意，同时也认同联准会对通膨的担忧；最新就业数据可能进一步显示，在通膨黏着、借贷成本偏高的环境下，美国劳动市场仍具韧性。 Lyngen指出，这波长天期美债殖利率上升「很大程度上是实质利率推动」，投资人对美国实际与预期经济成长转强的看法，是推升殖利率的重要因素。 BMO调查也显示，市场目前并未普遍认为劳动市场会最先受到高实质利率冲击，仅1%的受访者持此看法；住房市场以42%居首，其次为股市26%，企业信用市场则为21%。 不过，若高利率最终开始对美国经济或金融市场造成明显伤害，情势可能出现变化。

Lyngen认为，若要真正阻止美债殖利率进一步走高，最具持续性的限制因素，将是出现明确证据显示美国经济或风险资产市场已无法承受高借贷成本的压力。 更多风传媒独家内幕： ‧ 不只美债重挫，英国、法国也麻烦了！ 全球债市「慢火燃烧」，投资人如何重新定价？ ‧ 全球公债崩跌，投资人该担心吗？ 债券殖利率攀升，专家认为反而带来这些「好处」 ‧ 高利率将成市场主旋律，股债配置如何布局？ 法人教战第四季投资策略