我国保险业接轨新一代清偿能力制度（TIS）后，依规须揭露的资本适足率已全数公告，诡异的是，14家申请选择性过渡措施的寿险公司，高达9家，其揭露的资本适足率（又称TIS ratio）竟然与这些公司向金管会保险局申请的TIS目标一模一样？ ！ 俏皮点形容，那是地球撞彗星才会有的几率，情境犹如，14位学生事先向老师提交自己的分数目标，1位设置在150分、3位设置在140分、2位设在130分、7位设在125分、1位设在110分，考试结果，竟然有9位学生，分毫不差地考出了事先设置的分数目标？ ！

保局突发函令，TIS公告数不能高于目标值 究竟是这9家「太巧合」的公司信息揭露错误，把自家公司向保险局申请的TIS目标数当成采用选择性过渡措施后的实际数在填写，还是发生什么事了？ 多家寿险公司不约而同指出，就在最终揭露日（2026年9月30日）前几天，保险局来了一纸函令，要求揭露的资本适足率数值，必须以TIS目标为上限。

保险局遮遮掩掩的举措，迄今从未公开对外界说明，因而除了接到函令的业者之外，广大的投资人、广大的保户，以及媒体，全被蒙在鼓里，以致对资本适足率做出错误解读，除了误把目标值当成采用过渡措施后的实际数在看待，亦不晓得这些揭露的数值已被悄悄地「一国两制」了，同样是资本适足率，有的公司公告的是申请的目标值，有的公司公告的是采用过渡措施后的实际数，且因缺乏附注，令人雌雄莫辨，根本看不出来公告的是目标值还是实际数。 金管会要求业者附注的一个米字键与两个米字键，根本看不出公告的是目标数还是实际值。 （截屏自公开信息观测站） 韩国要求前后都须揭露，台湾却是雾煞煞 资本适足率为什么重要？

寿险公司精算部门主管说，对投资人而言，它是判断一家公司能否获准上缴较多现金股利、能否获得奖励措施、是否有增资需求......等等的重要指针。 韩国要求其保险公司须同时揭露未采用过渡措施，以及采用过渡措施下的资本适足率，正是顾及信息揭露的真谛，除了有助投资人对保险业的信任，亦可消除只有监理机关与保险公司自己知道的信息不对称。 新一代清偿能力制度TIS比RBC时代的清偿能力制度严格，金管会给保险公司最长15年的过渡措施，采用过渡措施后的TIS ratio（台湾版的资本适足率）可以想成是化了妆之后的结果。

针对14家采用过渡措施的业者，我国并未公布其上妆前（未采用过渡措施）的TIS ratio，也因如此，让投资人看得到采用过渡措施后的TIS ratio而非申请的目标值，尤其重要。 上妆后实际数，并非不具参考价值 寿险公司主管解释，采用过渡措施的TIS ratio虽是美化后的结果，并非该公司真正的体质，但是，「上妆前（未采用过渡措施）TIS ratio比较高的，通常化妆后（采用过渡措施）的TIS ratio也会比较高。 当你只能看到化妆后的数值，至少可以推测，上妆前的TIS ratio表现好的几率是比较高的，所以它（采用过渡措施后的TIS ratio）不是完全没有参考价值。 」 资本适足率除了对投资人重要，对保户亦具意义。

民众购买保险，尤其是保障长达终身的险种，以及分红保单，均需特别留意该保险公司的财务体质，而资本适足率正是彰显一家保险公司财务体质好坏、清偿能力高低最简单且清楚的指针。 投资人、保户愈来愈难分辨公司好坏 金管会让申请过渡措施的业者，其公告的TIS ratio须以申请的目标值为上限，等于追求无差异化，齐头式的做法将让保户难以辨别保险公司体质好坏。 根据本次公告结果，扣除元大人寿的150%，以及三商美邦人寿的110%，其余12家全数介于124.7～140%，差距极为有限，即为例证。

更何况，三商寿历经今年9月160亿元现金增资后，明年预计申请的TIS ratio目标，将从今年的110%上调至125%，届时14家申请过渡措施的业者，TIS ratio公告数值无差异化的情况将更为明显。 6寿险实际数高于目标值，却被矮化 14家申请过渡措施的业者，财务体质真的相差不多吗？ 这是真相还是保险局遮掩后的结果？ 事实上，业者最新公告的今年6月底资本适足率，仅5家采用过渡措施后的实际数低于其申请的目标值，包括：中华邮政寿险处、新光人寿、南山人寿、凯基人寿、国泰人寿。 另外，仅3家持平，也就是采用过渡措施后的实际数等于其申请的目标值，包括：三商美邦人寿、宏泰人寿、全球人寿，显示「巧合」的情况实际上并不多。

值得注意的是，有6家寿险公司，其采用过渡措施后的实际数，高于申请的目标值，但都被保险局的一纸函令给矮化了，包括：台银人寿、台湾人寿、远雄人寿、第一金人寿、元大人寿、富邦人寿，其中又以富邦人寿、元大人寿、第一金人寿，因为实际数远高于目标值，成了委屈三雄。 富邦人寿实际数逾170%，超亮眼 富邦人寿为富邦金控的内核子公司，富邦金能够连续17年居国内金控业每股税后纯益（EPS）获利王，富寿居功厥伟。 富邦金今年前9月「调整后EPS（当期EPS+FVOCI股票资本利得）」高达16.4元，法人圈早已喊出富邦金明年配发今年盈余的股利金额上看8元，较今年4.25元暴增。 富邦金配得出来吗？

保险局允许富寿上缴多少现金股利至为关键，也因如此，几家法人对于富寿揭露的资本适足率仅为目标值，疑惑满肚。 富邦人寿采用过渡措施后的资本适足率，今年6月底逾170%，14家采用此制业者最高。 （数据照，富邦金控提供） 据了解，富寿今年6月底采用过渡措施后的TIS ratio实际数，介于170～175%，不但较其申请的目标值140%高逾30个百分点，亦为14家申请过渡措施业者之冠。 其亮眼的资本水准，有望让富邦金控董事长蔡明兴所言如期兑现，他曾经公开表示，富邦金明年股利金额将是今年「调整后EPS」的40～50%。

元大人寿目标值最高，实际数近160% 富邦金为国内寿险型金控资本水准最佳，经常是镁光灯焦点，然而有一家金控公司底下的小型寿险公司，无论申请的TIS ratio目标值或采用过渡措施后的实际数都很高，其目标值甚至高于富寿，展现出优异的资本水准及强劲的自有资本充实能力，这家公司叫做元大人寿。 元大人寿采用过渡措施后的资本适足率，今年6月底近160%，14家采用此制业者第二高。

（数据照，元大人寿提供） 据了解，元大人寿今年6月底采用过渡措施后的TIS ratio实际数，介于155～160%，高居14家申请过渡措施业者第二高，其申请的TIS ratio目标值为150%，更是高居14家业者第一，为元大人寿在可预见的未来，不需要母金控注资、不必发行次顺位债券，而且获利能够上缴母公司，扎扎实实成为元大金控的第三获利引擎，夯实了基础。

第一金人寿实际数近150%，替公股争光 14家申请过渡措施的业者，多达7家，把申请的TIS ratio目标设置在125%，其中有一家表现特别突出，今年6月底采用过渡措施后的TIS ratio实际数，介于145～150%，上冲至14家业者实际数第三高，且实际数较目标值高逾20个百分点，它是第一金控的子公司第一金人寿，堪称替公股争光。 第一金人寿虽然也申请过渡措施，但申请的是风险资本（分母）的好处，自有资本（分子）的好处都没有申请，用保发中心的语言就是无论5年或15年的机制，第一金人寿都没有向保险局「借钱」，不像其他13家公司需要向保局借钱来让分子变得好看。

第一金人寿采用过渡措施后的资本适足率，今年6月底近150%，14家采用此制业者第三高。 （数据照，第一金人寿提供） 此与第一金人寿以利变型寿险见长、今年前8月占该公司整体初年度保费（FYP）比率高达47%有关。 利变寿相较于投资型保单或分红保单，对自有资本的贡献较高，但计算的风险资本也高（俗称吃资本），第一金人寿在分母承受压力之下还能缴出好成绩，值得肯定。