高盛发布最新AI投资图谱研报指出，2026年至2030年间，中国AI相关资本开支合计将达到8.5兆元人民币（约1.3兆美元），平均相当于美国同类企业资本开支总额的17%。此项庞大的资金投入将支撑全国IT电力容量由2025年的26GW大幅增至2030年的81GW。

在资本开支构成方面，内核超大规模云厂商及主要互联网公司为第一大支柱，2026年资本开支预计为9,950亿元人民币（约1,420亿美元），同比增长121%，高于美国同业的41%，并将于2027年增至1.2兆元人民币，2030年达到1.4兆元人民币。其中阿里巴巴(BABA-US)、腾讯(TCEHY-US)与百度(BIDU-US)为主要参与者。按自然年口径，阿里巴巴2026至2030年资本开支预测为2,170亿至2,590亿元人民币，6月季度MaaS年化经常性收入已突破100亿元人民币，年底有望达300亿元人民币，云业务回收期约为2.5年；腾讯资本开支预测上调至1,930亿至2,000亿元人民币，上半年添加租赁承诺总额约240亿元人民币；百度资本开支预测则调整至200亿至240亿元人民币。

第二大支柱新型云厂商未来五年投资预计合计1.5兆元人民币，2026年投资额为2,340亿元人民币（约340亿美元），2030年将增至3,630亿元人民币（约530亿美元），其中超过95%用于采购服务器。上市新型云厂商如金山云(KC-US)2026年预计投资150亿元人民币，上半年完成率约40%；协创数据与润泽科技等公司亦积极通过融资租赁等管道布局。

第三大支柱电信运营商2026年至2030年算力资本开支合计6,530亿元人民币，年复合增长率约10%。2026年三家运营商算力资本开支合计约810亿元人民币，其中中国移动(CHL-US)占380亿元人民币、中国电信(CHA-US)占260亿元人民币、中国联通(CHU-US)占180亿元人民币，至2030年算力开支将增至1,790亿元人民币，且50%以上投向智能算力（GPU/ASIC）。

在算力容量与芯片供给方面，受惠于国产GPU与ASIC放量，中国IT总容量将由2025年的26GW升至2030年的81GW。其中超大规模云厂商添加34GW，电信运营商自建容量添加9GW，独立AI模型实验室（如DeepSeek、智谱AI）及小米(XIACY-US)、美团(MPNGY-US)等其他企业添加12GW。全球范围内，中国超大云厂商2026至2030年预计添加47GW（2026至2028年净添加24GW，相当于美国同业的22%）。AI添加电力需求将由2026年的5.6GW增至2030年的13GW，第三方数据中心订单容量将由6.1GW升至11GW，其中西部地区（如内蒙古、宁夏）占添加订单的70%（约33GW）。

国产AI芯片出货量预计从2025年的110万颗暴增至2026年的240万颗、2027年的480万颗，并于2030年达1,100万颗，市场规模将从940亿元人民币扩大至6,460亿元人民币，服务器国产芯片部署占比将达70%—85%。每GW算力部署成本方面，高端训练芯片约500亿至700亿美元（华为芯片成本约每GW 420亿美元），推理芯片2026年平均每GW 190亿美元，2027年升至220亿美元。

在资金融通与海外扩张方面，2026至2030年海外资本开支合计约2.0兆元人民币（约2,940亿美元），主要由字节跳动贡献，可能需要添加离岸融资（如变现投资组合、发债或股权融资）。

在投资回报率（ROIC）方面，自有GPU IaaS营业利润率约44%，ROIC约13%，回收期约3年；新型云IaaS营业利润率约20%；自建算力加自研模型营业利润率约53%，ROIC约19%，回收期2.5至2.6年；自建算力加第三方API营业利润率约57%，ROIC约29%，回收期2.1年；下一代全国产芯片基础设施（配合HBM3E）营业利润率约31%，ROIC约9.1%，回收期3.6年。

投资策略上，报告持续看好AI基础设施与云厂商阿里巴巴(BABA-US)、金山云(KC-US)、世纪互联(VNET-US)，AI模型厂商MiniMax、智谱，GPU国产化标的寒武纪、沐曦、海光信息，以及偏远枢纽数据中心运营商世纪互联(VNET-US)。