《巴隆周刊》报导，被誉为「债券界巴菲特」的法盛 (loomis sayles) 副董事长 Dan Fuss，在迎来 93 岁生日前夕，针对近期美债殖利率暴涨的市场抛售潮发表最新观点。

面对 10 年期美债殖利率突破 5%、30 年期长债殖利率创 19 年新高，Fuss 建议一般投资人应避开长天期债券，转向风险报酬比更佳的中期公债。

他指出，在巨额财政赤字与全球地缘政治风险下，长债殖利率上行风险过高，目前仅有需对冲超长期负债的机构 (如退休基金) 才适合持有长天期债券。

针对一般投资人，他主张选择 5 至 7 年期美国中期公债 ，其中 5 年期美债殖利率已升至 5.01% (自 2007 年以来首次突破 5% 大关)，回报相当优异。

这项配置能获取 10 年期美债殖利率 (5.14%) 的 97.5% 收益，但存续期间 (duration) 仅有其 55%，可在保留高收益的同时大幅降低利率波动风险。

Fuss 将当前环境比作 1976 年前后遏制通膨的时期，但他警告现今的财政基本面远比当时脆弱，联邦债务已超过国内生产毛额(GDP) 的 100%。

在 1980 年代初 Paul Volcker 升息时，美债仅占 gdp 的 35%，如今美国每年利息支出已高达 1.2 兆美元，规模甚至超越国防预算。

若央行升息会加重政府利息负担，但若因财政主导 (fiscal dominance) 而压低利率则可能再次引发通膨，使货币与财政政策陷入极大困境。

根据负责任联邦预算委员会 (crfb) 估算，若要将债务维持在GDP的 100%，未来十年实质年经济成长率需达 3.8%，远高于官方预估的 1.8%。

此外，受国内政治对立与国际地缘政治挑战影响，购买美元计价的长期公债，长期来看仍须承担货币实质购买力不确定的风险。

针对企业为资助人工智能 (AI) 资本支出而大量发行的公司债，Fuss 秉持「没有坏债券，只有坏价格」原则，认为目前价格仍不具备足够吸引力。

他预估AI相关企业债需出现约 15% 的折价 (即以面值 85 折交易) 时才值得考虑，目前团队会持续评估市场机会。

近期甲骨文因重大数据中心项目发出不可抗力通知，导致其 2056 年到期债券殖利率冲破 8%，高于中等垃圾债平均殖利率 (约 7.5%)。

相较于AI企业债，法盛团队目前更看好高品质投机级 (bb 或 b 级) 公司债，将通过深入的信用分析在其中寻求折价买进的机会。

拥有 68 年投资经验的 Fuss 提醒，一般投资人除了可参加定期拍卖外，目前大多数在线券商也提供新发行与次级市场美债的免费交易服务。