芝加哥联邦准备银行总裁古尔斯比（Austan Goolsbee）警告，美国近年的供给冲击不仅发生更频繁、影响更大，持续时间也更长，联邦准备制度（Fed）不能再将其视为一时现象而置之不理。若通膨压力持续，联准会可能必须通过升息来压抑需求，即使代价是就业、薪资及经济成长将随之放缓。

古尔斯比于周一（21日）在伦敦举行的官方货币与金融机构论坛（OMFIF）活动中发表预备讲稿指出，传统上，央行通常会「忽略」供给冲击，因为商品短缺或供应链瓶颈最终会自行缓解。然而，疫情后的供应链问题、今年多数时间徘徊在每桶100美元附近的油价，以及持续升级的关税，已使供给冲击成为经济的「常态特征」。

他指出，预测机构过去一年半以来不断延后对通膨触顶与回落时间的预期，这并非令人安心的迹象。美国7月通膨率估计为3.7%，距离联准会2%的目标仍相当遥远，且通膨已连续五年半未能回到目标水准。若缺乏证据显示油价、关税与原物料价格冲击正在减弱，联准会将难以提出可信的通膨回落路径，也无法合理地继续忽视这些压力。

古尔斯比进一步表示，通膨的成因可能不仅来自过去18个月的关税与能源冲击，强劲的需求也可能正在推升物价。特别是人工智能（AI）投资热潮可能已溢出原本领域，使整体产出需求超过经济所能负荷的程度。若最终证实需求过热，联准会的回应将「毫无模糊空间」，也就是必须进一步升息。

联准会上周将政策利率调升0.25码，为三年来首次升息，官员们并预期年底前可能再升息一次。古尔斯比强调，针对供给冲击的政策回应或许不需像应对需求过热时那般激进，但过程仍将伴随痛苦。为缩小供需差距、恢复物价稳定，经济可能必须承受就业、薪资与成长放缓的代价。这正是停滞性通膨冲击为央行带来的艰难取舍，「唯一回去的路，就是走这条艰难的路」。

这番言论与联准会主席华许（Kevin Warsh）的立场略有不同。华许虽支持上周升息，却认为将通膨降至2%不必以牺牲劳动市场为代价。古尔斯比今年并非货币政策投票委员，也未直接评论上周决议或透露个人利率展望。