杏辉（1734）今年营收及毛利率同步改善，2026年前8月累计合并营收22.9亿元，较去年同期增加1.26亿元、年增5.83%；上半年毛利率升至45.4%，高于去年同期的42.7%。杏辉副总经理陈至孝今（16）日在法说会表示，公司将以药品、功能性食品及医美保养品三大产品线推动成长，2027年规划4项药品领证，并再推出5项功能性食品与9项医美保养品。

不过，毛利率改善尚未完全反映在整体获利。杏辉上半年税前净利率为11.52%，略低于去年同期的11.78%；每股盈余为0.87元，也低于去年同期的0.95元。公司说明，主要受到研发、生产投资及行销费用增加影响。

产品组合与自动化拉升毛利率 EPS仍略低于去年

杏辉上半年毛利率由42.7%升至45.4%，较去年同期增加2.65个百分点。陈至孝表示，毛利率提高，主要来自自动化及数字化制造带来的批量效益，加上产品组合逐步转向毛利率较高的功能性食品及专利产品。

其中，杏辉近年投入较多资源发展蓉忆记、活芯等产品，希望以专利、研究数据及产品差异化，降低与一般保健产品之间的价格竞争。功能性食品也被杏辉视为改善毛利结构的重要成长引擎。

但公司在扩大产品研发、生产设备及市场行销的同时，费用也同步增加，使上半年税前净利率及每股盈余仍略低于去年同期。后续除了观察营收成长，研发与行销支出能否转化为新品销售，也是获利能否进一步改善的关键。

2027年4项药品拚领证 涵盖高血脂、消化道与痤疮

面对台湾进入超高龄社会，杏辉将产品布局分为「恢复健康、维持健康、美丽健康」三大方向，分别对应药品、功能性食品及医美保养品。

药品方面，杏辉规划2027年取得4项药品许可证，治疗领域涵盖高血脂、消化系统及痤疮等。由于实际领证时间仍取决于主管机关审查进度，目前仍属公司规划，尚不能视为确定上市时程。

功能性食品部分，杏辉2026年已推出4项新品，主要锁定肠道及助眠需求；2027年规划再推出5项新品，涵盖摄护腺保养、钙质补充、抗氧化、解酒护肝、血脂调节、内皮功能改善及免疫功能等需求。

医美保养品方面，杏辉2026年上市6项产品，涵盖雅佛丽露、SkinPRO肌法则系列及代工产品；2027年则规划推出9项产品，布局传明酸、PDRN、防晒、抚纹及头皮养护等市场。

杏辉指出，药厂跨入医美保养品的差异化，不只在于产品宣称，而是以配方科学依据、成分剂量，以及制药端的品质与检验管理作为基础，希望在竞争激烈的保养品市场创建区隔。

杏国转向产品与授权 鱼源胞外囊泡取得INCI名称

子公司杏国新药（4192）也正调整营运模式，逐步聚焦产品营收、技术平台及合作授权三大方向。杏国已成立自主营销团队，陆续推出蓉易明、杏肽好眠、茯气肽顺及蓉畅纤等机能性产品，希望创建较稳定的营收及现金流。

杏国自行开发的鱼源胞外囊泡FECV-01，已于2026年2月取得国际化妆品原料名称（INCI name），目前可作为合规化妆品原料应用，后续将与医美专家合作，进行客户端、应用端及临床功效验证。

至于新药研发平台，杏国将以寻找合作伙伴及对外授权为主要策略，并持续控管研发及营运支出，降低长期研发对财务结构的压力。

植物胜肽延伸宠物营养 拓展原料应用市场

另一子公司杏辉天力则持续扩大植物胜肽原料布局。今年推出绿豆肽、豌豆肽及鹰嘴豆肽三项产品，分别锁定肝脏健康、运动恢复、植物蛋白、抗疲劳与抗氧化等市场。

杏辉天力目前已有核桃肽产品销售至亚洲7个国家，应用产品超过百项；整体植物提取原料则已销往全球14个国家，并在19个国家取得163项专利授权。公司下一步也将把植物胜肽应用延伸至宠物营养，寻找消费型健康产品以外的新市场。

在股利政策方面，杏辉2025年度盈余分配维持每股现金股利1元、股票股利0.6元。展望后续，除了4项药品能否依规划领证，功能性食品与医美新品能否带动营收及毛利率持续改善，以及增加的研发、行销与扩产支出何时转化为获利，将是观察杏辉营运的重要指针。