「升一次就停」的期待可能落空。《CNBC》周二（15日）公布的最新联准会（Fed）调查显示，多数受访的经济学家、基金经理与策略师预测，Fed未来一年至少升息两次，其中约三分之一甚至预期升息至少三次，反映出油价飙升、通膨迟迟未降温，以及Fed主席鲍尔的鹰派表态，已大幅改变市场对利率的展望。

通膨压力扩散，多数受访者预期不只升息一次

这项调查共有29人参与。上个月仅46%受访者预期Fed接下来会升息，如今比例已大幅增至86%；另有55%认为Fed未来一年将升息不只一次。

预期快速转变，主要源自鲍尔在杰克森霍尔年会发表的鹰派演说、国际油价大涨，以及通膨未能持续降温。受访者也逐渐相信，物价压力已从能源扩散至其他商品与服务，无法在Fed不采取行动的情况下自行消退。

Renaissance Macro Research研究主管尼尔·达塔表示，目前没有任何数据显示通膨将「很快」回到目标。Nationwide首席美国经济学家凯西·博斯詹西奇指出，油价、汽油与柴油价格再度攀升，加剧市场对能源成本外溢至其他商品、服务及通膨预期的担忧。

约四分之三受访者认为，目前通膨问题已不只局限于能源价格。受访者对2026年与2027年的消费者物价指数（CPI）预测均有所上调，预估今年平均通膨率将接近3.5%，2027年才降至2.85%。

多数受访者同时预测，霍尔木兹海峡至少还会封闭一个月，油价则可能维持高档超过半年。不过，也有部分人士质疑，Fed升息能否有效压低燃料供应受阻造成的通膨。Russell Investments资深投资组合经理道格拉斯·戈登表示，Fed的利率工具对供给面通膨影响有限，却又必须展现维护物价稳定的公信力，政策操作将面临两难。

Fed将于周三结束两天会议并公布利率决策，这也是7月以来首场联邦公开市场委员会（FOMC）会议。

经济展望仍稳健，市场肯定鲍尔独立性

尽管受访者转向预期Fed多次升息，经济成长展望却没有明显改变。未来12个月经济衰退几率平均为29%，仅略高于正常水准；今年及明年国内生产毛额（GDP）成长率预估均约2.25%，高于2025年的2.1%，失业率则预估维持在4.25%左右。

美股展望同样保持乐观。受访者预估标普500指数今年底将大致维持目前水准，2027年则可望上涨8%至8,274点。不过，Fed通常必须让经济成长低於潜在水准，才能有效降低通膨，因此多次升息、稳健成长与股市续涨能否同时实现，仍存在疑问。

Janney Montgomery Scott首席固定收益策略师盖伊·勒巴斯表示，美国经济状况与目前Fed政策利率并不兼容，「不是通膨必须下降，就是Fed必须升息」，否则美债殖利率曲线长端将持续遭到抛售。

受访者大致肯定鲍尔的政策沟通与独立性。59%认为他已充分说明经济与货币政策观点；69%认为政府要求降息不会影响本月决策；66%认为鲍尔在运行货币政策时非常或大致独立，但该比例较上次调查下降9个百分点。

仅31%受访者认为Fed「说得太多」，远低于7月的68%。此外，69%不赞成Fed定期提供前瞻指引，但59%支持公布政策反应函数，说明Fed将如何根据未来数据调整政策。受访者认为，持续高通膨、伊朗战事及高油价，是当前美国经济扩张面临的三大风险。