美国太空探索科技公司SpaceX在6月IPO上市后，交出第一份财报成绩单。 公司4月至6月营收达78亿美元，较去年同期大增92%，不仅优于市场预期，星链（Starlink）卫星网络与人工智能（AI）事业也成为主要成长引擎。 不过，这份看似亮眼的财报，市场反应却相当冷淡。 SpaceX财报公布后，盘后股价重挫7.5%，显示投资人关注的焦点已不只是「营收能不能成长」，而是公司投入庞大资本后，究竟何时能真正转化为稳定获利。 SpaceX营收年增92% IPO后首份财报交出亮眼成绩 根据SpaceX公布的最新财报，4月至6月营收达78亿美元，年增幅高达92%，表现优于市场原先预期。 此次营收快速成长，主要来自星链卫星网络与AI事业。

随着星链服务持续扩大，SpaceX的卫星网络业务正逐渐从早期大量投入基础建设的阶段，走向规模化商业服务。 然而，营收大幅成长的另一面，是SpaceX仍处于高资本支出的阶段。 公司单季增加183亿美元资本支出，同时归属于股东的净损仍达5.41亿美元。 这也成为市场重新评估SpaceX估值的重要关键：营收成长非常快，但烧钱速度同样惊人。 星链用户突破1000万 通信市场成SpaceX最大金鸡母 SpaceX旗下星链目前已成为市场关注的内核事业。 XPRIZE创办人Peter Diamandis指出，星链所触及的通信市场规模相当庞大，估计约达1.6兆美元。 目前星链订阅用户数已突破1000万，而且用户数仍以每年翻倍的速度成长。

更重要的是，星链业务已开始出现现金流转正的迹象。 对SpaceX而言，这代表星链不再只是需要持续投入资金的卫星网络计划，而正在逐渐成为可以自行产生现金流的商业模式。 如果星链能持续扩大用户规模，同时提升每名用户带来的收入，未来有机会成为SpaceX估值的重要支柱。 营收暴增却跌7.5% 投资人真正担心的是「获利」 SpaceX财报公布后，股价盘后反而重挫7.5%，显示投资人对公司未来获利能力仍存在疑虑。 原因之一就是SpaceX目前仍需要投入大量资金扩张。 从卫星发射、星链网络建置，到AI相关事业，都需要庞大的资本支出。

如果营收能持续高速成长，最终成功消化巨额资本支出，市场可能重新给予更高估值；但如果资本支出持续攀升、获利却没有同步改善，投资人对高估值的容忍度就可能下降。 SpaceX股价自IPO高点跌逾5成 投资人财富蒸发 美联社记者Bernard Condon指出，SpaceX股价自6月IPO高点以来已重挫逾5成，意味着投资人在高档追进后，短时间内面临相当大的帐面损失。 因此，SpaceX现在真正需要向市场证明的，已经不是「能不能快速成长」，而是能不能把星链与AI带来的营收成长，转化成长期且可持续的获利。 这也可能成为SpaceX IPO之后，市场重新评价其企业价值的关键。

美股再创历史新高 AI财报成市场信心支柱 与SpaceX盘后下跌形成对比的是，美股周二收盘表现相当强势。 受到荷姆兹海峡可能重新开放的消息激励，加上企业财报表现支撑市场信心，道琼指数连续第2个交易日创下历史新高，标普500指数与道琼指数也同步收在历史新高。 其中，Caterpillar与Palantir公布财报后的市场反应受到投资人关注，AI驱动的需求是否能延续，依旧是市场判断美股企业获利成长的重要线索。 AMD营收成长107% 财报仍不够亮眼，股价重挫近9% 同样的情况也出现在芯片市场。 超微（AMD）公布第二季财报，营收达115.4亿美元，其中数据中心事业营收更大增107%，AI需求持续成为公司成长的重要推力。

但即使数据中心营收呈现超过1倍的成长，市场仍认为财报表现不够亮眼，AMD盘后股价重挫近9%。