美国罕见出手支持日本稳定汇市，带动日圆在最近几个交易日一度强升近5%，美元兑日圆也从163以上回落至157附近。 尽管美日联合干预使跌至40年低点的日圆迅速反弹，但多数分析师仍认为，只要日本的利率、财政政策与资金流向等基本面未出现明显改变，这波升势恐怕难以长久。 日圆上周一度贬破163兑1美元，促使日本展开大规模干预，美方也罕见提供协助。 然而，随着初期买盘降温，日圆在周一（3日）回吐部分涨幅，凸显投资人对其长期前景仍抱持疑虑。 瑞银（UBS）策略师谭德亮与多米尼克·施耐德指出，日本目前的政策组合仍不足以带来持续性的日圆升值。 即使日本央行可望逐步推动货币政策正常化，升息速度仍然缓慢，扣除通膨后的实质利率也持续处于负值。

在这种情况下，支撑日圆的主要力量并非日本国内货币政策，而是市场担忧官方可能再次进场干预。 换句话说，交易员可能因害怕日本当局突然买进日圆而收敛空头部位，却未必愿意基于基本面长期持有日圆。 美国传出售欧元买进日圆 美元反应相对有限日本在2022年与2024年干预汇市时，主要通过出售美元、买进日圆来推升汇价。 市场普遍认为，日本这次也采取相同方式；但多篇报导指出，美国财政部可能不是卖出美元，而是出售欧元换取日圆。 不论美方实际采取何种操作，美元在周一的反应仍然相对温和。 荷兰国际集团（ING）市场主管克里斯·特纳表示，美元展现韧性，可能是因为联准会（Fed）9月是否升息仍未有定论。

一旦联准会再次升息，美国公债殖利率可能进一步攀升，吸引更多国际资金流入美元资产，进而强化美元、压低日圆。 因此，即使美日联手干预汇市，只要美日利差维持高档，美元兑日圆仍不容易出现持续下跌。 汇丰（HSBC）分析师也指出，日圆若要展开长期升势，日本央行政策必须出现结构性转变。 除非日本央行加快升息、日本政府更明确表态反对日圆贬值，并降低扩张财政的企图，否则仍缺乏足够信心预测美元兑日圆将进入下降趋势。 美方操作方式引发疑问 干预效果恐遭削弱彼得森国际经济研究所资深研究员罗宾·布鲁克斯警告，美日协调干预最终可能产生反效果，反而削弱市场对日圆的信心。

若美国确实出售欧元、而非美元买进日圆，投资人可能推断，华府这么做是为了避免日本出售美国公债筹措干预资金。 由于过去多国联手干预汇市，通常以美元资产作为资金来源，美方此次传出的操作方式让市场相当意外。 布鲁克斯认为，这项安排可能削弱美国参与干预的效果，因为投资人将追问：美方为何不直接卖出美元买进日圆？ 这类疑虑不仅可能降低政策信号的可信度，也可能让市场更加关注日本是否面临美元资产运用上的限制。 整体而言，美国协助日本干预，已成功阻止日圆短期失控贬值，但若日本央行未加快升息、日本政府持续扩张财政，加上联准会仍可能再次升息，干预措施带来的支撑可能只是暂时性。 日圆能否真正摆脱长期弱势，最终仍取决于政策基本面，而非官方一次性的汇市操作。